证券时报记者潘玉蓉

　　近年来，中证投服中心持续聚焦财务造假、欺诈发行、资金占用等资本市场重大典型案件，逐渐形成了以支持诉讼、代位诉讼、代表人诉讼“三驾马车”驱动的投服维权模式，得到了投资者的认可与支持。

　　在日前举行的证券时报第16届中国上市公司投资者关系管理专家研讨会上，中证投服中心投教部总监陈陵虹表示，针对上市公司造假的民事追偿体系越来越完善，主要体现在三方面。

　　一是监管层面，“零容忍”导向越来越明确。证监会在2025年系统工作会议上提出，着力提升监管执法效能和投资者保护水平，将出台中小投资者保护政策措施文件，推动健全特别代表人诉讼等制度机制，切实维护市场“三公”。

　　在特别代表人诉讼方面，依据《证券法》和《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，中证投服中心可受五十名以上投资者委托，作为代表人参加证券民事诉讼。特别代表人诉讼制度“默示加入、明示退出”机制大幅提高了诉讼参与率，如同资本市场追偿的“重型武器”，威力巨大。

　　在股东诉讼方面，股东可以为保护公司或自身的合法权益而提起诉讼，包括股东代位诉讼、股东直接诉讼，以及追究上市公司责任，既“追首恶”，也“惩帮凶”。通过提高违法违规成本、对关键少数一追到底，助力推动完善上市公司治理。

　　二是司法层面，诉讼效率正在大幅提升。目前，各地法院正在加大“示范判决”推进力度，将有效加速同类案件批量化解，倒逼上市公司敬畏规则。未来，中证投服中心支持诉讼将进一步深化“示范判决+纠纷调解”联动机制，扩大投资者受益范围，增强投资者获得感。

　　三是微观层面，投资者依法维权意识日益增强。以前，投资者被动受损，很少主动维权，但现在一旦有上市公司处罚发布，中证投服中心的热线电话便开始忙碌起来，投资者咨询问题中90%是怎么维权。投资者“用脚投票、用手维权”的意识正日益增强。

　　陈陵虹表示，以上三方面的趋势，将对资本市场生态、上市公司和投资者关系产生重要影响。中证投服中心作为专门的投保机构，诉讼维权过程中也存在一些痛点难点。比如，目前，内幕交易和操纵市场两类案件的审理效率还不高，建议推动最高法院尽快出台相关司法解释，为维权诉讼提供明确的法律依据，通过系统性制度供给破解投资者维权困境。又如，目前，投保机构诉讼的公益属性尚不明确，实践中因地而异、因案而异，高额诉讼费用很大程度上制约了投保机构作用发挥。为此，建议推动修改相关司法解释和政策文件，明确投保机构诉讼的公益属性，推动诉讼费用“缓、减、免”。