①摩根士丹利泛市场固收主管维沙尔·坎杜贾表示，美国长期国债下跌，美国例外论面临威胁，资金流向欧洲、日本和黄金；②坎杜贾认为，美国需要提出明确和可持续的赤字削减计划，才能维持其避险港湾地位。

　　摩根士丹利泛市场固收主管维沙尔·坎杜贾（Vishal Khanduja）表示，随着美国长期国债周一持续下跌，美国例外论正面临某些威胁。

　　在这一背景下，原本从美元流失的资金将流向欧洲和日本，而不少避险资金选择流向了黄金。

　　美债收益率曲线愈发陡峭

　　坎杜贾表示，美国债券市场对美国关税的反应主要有两种方式：与通胀上升相比，零至五年期美债收益率曲线更能反映出“经济增长的下行风险”，相比之下，7 -30年期美债收益率曲线部分更反映出市场“对美国持续的赤字问题的担忧”，以及美国财政部内部的需求的担忧。

　　“收益率曲线的陡峭程度已变得激进，换句话说…期限溢价一直在上升，因投资者要求美债收益率曲线后端获得更高的溢价和收益率。”

　　在美国总统特朗普周一又一次炮轰美联储主席鲍威尔后，美国长期国债跟随美元走低，10年期国债收益率被推至接近4.4%的水平。

　　坎杜贾表示，虽然不能断言美国已经破坏了其作为避险港湾的形象，但我认为美国例外论已经遭到了挑战。

　　在过去10年、15年，甚至30到40年内，一直有着‘美国资产永远是避险港湾’的观点，但这一观点如今已经遭到挑战。所以，我认为，美国经济的相对表现肯定会重新成为关注的焦点。

　　资金流向欧洲、日本和黄金

　　他认为，在美国例外论地位遭到动摇后，目前有两个市场将吸引从美元流失的大部分资金，那就是欧洲和日本。

　　“我认为欧洲，在德国放宽‘债务刹车’限制后，他们正在经历财政变化。日本在经历了大约35年的‘失落期’后，也在重新采取行动。”

　　展望未来，坎杜贾表示，在过去五到七年里，美元一直存在“过度配置”的情况，但他“不会断言美元时代已经结束”。他补充说，美国需要提出明确和可持续的赤字削减计划。

　　坎杜贾发表这一言论之后，本周二，国际金价继续创下历史新高，截至发稿现货黄金已经将历史高位刷新至3470美元/盎司。

　　坎杜贾表示，“原本预期流入美国市场的美元现在流入黄金…我认为，至少从我们密切跟踪的市场来看，如果你这样看的话，这（黄金）似乎是目前在全球资产配置框架中赢得避险赌注的大类市场。”