今日央行社融数据公布，2025年前两个月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元，其中政府债券净融资2.39万亿元，同比多1.49万亿元。可以看出2月份“化债”继续推动政府债券融资同比多增，并成为拉动社融的主要动力。

　　据Wind统计数据显示，2月政府债券净融资规模1.69万亿，同比多增超1.0万亿，与1月份政府债券净融资6933亿元，同比多3986亿元相比，置换存量隐形债务的置换债券发行节奏明显加快。

　　据金融时报报道，2月份用于置换隐债的置换债券发行近8000亿元，超过去年全年的三分之一，比今年1月发行量高出6000亿元以上。“随着置换债券加快发行，融资平台等主体用发债资金归还银行贷款的情况也会有所增多，短期内可能会影响信贷总量。”

　　“不过从1-2月整体数据来看，信贷数据整体符合市场预期”，有机构人士表示，剔除春节假期对贷款数据的因素来看，今年数据在去年高基数上实现了增长，尤其是1月份信贷“开门红”力度不错，对实体经济流动性持续好转提供了支撑。

　　值得注意的是，3月13日召开的人民银行党委召开扩大会议上再次强调，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。

　　据金融时报报道，2月份企业新发放贷款(本外币)加权平均利率约3.3%，比上年同期低约40个基点;个人住房新发放贷款(本外币)加权平均利率约3.1%，比上年同期低约70个基点。“结构性降息也是降息，目前贷款利率保持在历史低位水平，有助于进一步降低商业银行资金成本，支持银行在保持净息差相对稳定的情况下，加大对实体经济支持力度”。

　　从社融数据发布后的债市走势来看，10年期国债收益率出现小幅上行至1.8425%，超长期国债更是拉升2.25bp至2.0675%，债市近期持续回调，或部分代表市场对宏观基本面的预期正在发生转变。

　　图：10年期国债收益率走势

　　数据来源：DM，财联社整理

　　在业内人士看来，货币信贷调控应对未来不确定性仍有空间，货币信贷总量增长还有后劲，支撑宏观经济形势向好的积极因素有很多，尤其是专项债置换融资平台贷款，有助于各地纾解资金压力，腾出更多资金用于增强经济发展内生动能，这可以增加未来的信贷增长潜能。