2月钢铁产业链除个别产品外，整体波动幅度偏小。展望3月，需求旺季来临叠加政策利好，预计产业链价格整体震荡偏强运行。

　　2月份，通过各产品价格走势来看，上游原料端价格变动较为明显，中间品及钢材价格窄幅波动为主，其中月初春节放假期间，焦企生产稳定但因物流发运受限，多数有累库现象，节后焦化厂积极发运排库，焦炭市场供应量明显增加，价格承压。同时2月份钢材市场需求仍处于淡季，工地尚未恢复生产，钢材社会库存维持增加，钢厂高炉开工回升缓慢，对焦炭需求释放有限，且年后关税政策频繁扰动市场信心，钢材需求预期偏空，钢厂对焦炭采购维持刚需，部分钢厂降库操作，焦炭需求维持偏弱。而铁矿基本面偏好，港口发运节奏扰动较大，钢企盈利水平尚可，铁水盘整后仍有回升预期，总库存有望保持下降，基本面对矿价支撑较强。

　　2月钢铁产业链产品开工负荷来看，多数产品开工负荷环比上涨。原料端废钢铁开工负荷环比下降超10个百分点，主要原因是废钢铁因节后复工缓慢，多数元宵节之后复产，同时因利润不足，导致复产积极性偏低。而成材主要是中厚板开工负荷环比下降明显，其他产品开工负荷环比上涨，主要是1月底适逢春节假期，部分钢厂为缓解假期间累库压力，部分1月份安排检修，到2月份因预期市场整体较节前好转，且多数钢厂假期间，或元宵节前陆续完成检修，生产积极性较高，多数产品开工率较上月增加。

　　另从，产业链利润表现来看，2月份原料端焦炭、废钢铁利润下降明显，成材端热轧板卷、冷轧板卷、结构钢利润出现下滑，其他成材利润不同程度的增加。

　　原料端焦炭价格利润环比下跌超90%，主要是2月第十轮提降落地，利润下降明显。而成材端多数产品2月均价上调，且环比增幅大于成本增幅，利润增加，而热轧板卷、冷轧板卷、结构钢月均价回落，在成本增加的前提下，利润下降。

　　展望3月份钢材产业链，预估3月钢铁产业链产品趋势整体呈现震荡趋强的趋势。其主要理由在于：

　　一方面，传统需求旺季来临，钢厂生产积极性增加，但北方个别地区产线开工率预期回落，整体供应压力不大，随着市场需求不断改善，钢厂库存预期继续减少，供应端给予市场支撑。

　　另一方面，传统需求旺季来临之际，部分贸易商及终端或积极备货。进入3月以后，全国气温日趋转暖，户外施工条件好转，多地将集中开工重大项目建设，且农业机械、家电等行业的生产也会在春季有所增加，刚需仍有一定回升空间。

　　此外，市场对政策端发力预期升温。2024年末中央经济工作会议已明确“积极的财政政策”导向，2025年专项债有望前置发行，基建投资或成托底钢材需求的关键。若政策利多能如期释放，或短期提振市场情绪。

　　综上所述，供应端压力缓解且需求仍有回升空间的情况下，叠加利多消息释放给予市场信心，预期3月钢铁产业链整体震荡偏强运行。

　　（作者：刘静，卓创资讯分析师）