在特朗普上台后引发的风险资产动荡行情中，无论是美债还是黄金，都已扮演过关键的避险资产角色。不过，在外汇市场上，美元的避险货币地位，却似乎正在动摇……

　　德意志银行在周二发布的最新报告中就表示，随着全球市场适应新的地缘政治秩序，美元可能会失去其传统的避险地位。

　　“我们不会轻易这样写。但全球变化的速度和规模如此之快，以至于需要承认这种可能性，”德银全球外汇策略主管George Saravelos在给客户的一份报告中写道，“短短数日内发生的国际经济关系与地缘政治重构，其剧烈程度难以迅速估量。”

　　德意志银行的担忧是在美元指数周二连续第二日大幅下跌之后出现的，这让不少押注美元在贸易战下有望走强的投资者措手不及。即使在美国对其主要贸易伙伴加征关税的情况下，美元指数周二仍下跌了0.94%。

　　Saravelos强调，周二市场反应的特殊性在于美元并未显著走强。“若在年初，我们绝不会预见到如此市场动向。”

　　Saravelos列举了两个现象：美元与风险资产之间的历史相关性正在下降，而且美国经常账户赤字不断增加——这通常标志着美元被“高估”。德银团队目前对美元持中立态度。

　　欧盟眼下正为应对特朗普政府突然削减对欧安全承诺，而紧急扩大防务开支。德意志银行上周表示，这导致其放弃了长期以来对欧元的负面展望。

　　Saravelos指出，“综合来看，我们开始对美元更广泛的疲软趋势前景持更加开放的态度。美国在世界上所扮演角色的两大支柱正在受到根本性的挑战——美国对欧洲的安全支持和对基于规则的自由贸易的尊重”。

　　多家机构呼应

　　值得一提的是，近来业内认为美元可能丢失避险货币地位的投行机构，还不止德银一家。尤其是在近来经济数据显示美国滞胀风险与日俱增，引发对美国例外论的质疑之际。

　　加拿大帝国商业银行资本市场外汇策略主管Sarah Ying就表示，“市场正在思考关税不确定性对美国经济的负面影响，美元的传统避险标的作用正在受到质疑。我们正处于主题转变之间：市场正从系统性看涨美元转向看跌美元。”

　　目前，贸易战升级的前景正值美国经济失去动力之际。这促使越来越多的投资者押注，随着美联储在未来几个月内恢复降息，美元将走软。

　　根据利率市场的最新定价，交易员周二对美联储年内降息次数的预期已锁定向了三次，而第一次降息将在5月份到来的几率在隔夜也超过了50%……

　　Threadneedle投资公司全球利率策略师Ed Al-Hussainy坦言，“当前美国经济的卓越性已远逊于一年前。”

　　Spectra FX Solutions总裁Brent Donnelly总结道，市场开始相信“美国例外论”已终结。美国在全球体系中的角色正遭遇根本性挑战。