国内并购市场去年交易量大增，但交易规模却不增反降。

　　2月28日，普华永道发布的《2024年中国企业并购市场回顾与前瞻 》（下称报告）显示，2024年中国企业并购市场交易量较上一年增加24%，但是交易额同比下滑16%，至2770亿美元，创下近年新低。

　　机构普遍认为，并购交易在经历了数年的低迷之后，2025年的交易市场蓄势待发。

　　“其中不乏多个积极因素，包括积压已久的并购需求待释放、大量私募基金存量项目待出售、全球范围内利率有望持续降低等。”普华永道预计，不过2025年中国并购市场仍面临着一系列挑战，诸如美元基金等外资在国内的投资渠道似乎有所收窄；估值处于较低水平等。

　　积压需求释放，风险投资交易量大增

　　并购交易在经历了数年低迷之后，从2024年下半年起增长明显。尽管缺乏超大型并购交易，2024年下半年的交易金额相比上半年仍增长了三成，达到1580亿美元。

　　促使2024年并购总交易量大增的是风险投资交易。报告分析，风险投资基金交易量（财务投资者参与的小型交易—金额低于1000万美元）增长将近三分之二，达6000余宗；高科技和工业并购交易分别占交易量的39%和21%，这表明市场上出现了大量的小规模交易，如人工智能领域早期融资等。

　　交易额下降的原因是缺乏大额交易，报告统计，2024年由战略投资者参与的超大型交易仅有18宗。其中，中船集团的合并是2024年最大的交易，交易额为160亿美元。

　　超大型并购交易（单宗交易额超过10亿美元）也跌至近10年最少，仅有39宗。不过同样是工业和高科技两个领域更受大额资金青睐。如新能源汽车、产业升级、生成式人工智能等。此外，2024年金融行业也比较活跃，即使是较小的金融机构也在进行一些重组。

　　此外，在战略投资者并购交易方面，境内战略投资者并购的交易金额下降了10%，数量下降了4%。私募股权投资（财务投资者参与的并购活动）也持续受到挑战，2024年全年交易量下跌11%，交易额下跌18%，是自2014年以来的最低水平。

　　政策面上，随着证监会“并购六条”“创投17条”的出台，并购重组市场活跃度有所提升。

　　“不过相较于最高峰时期仍有一定差距。”一位风险投资行业人士对第一财经称，尽管政府发布了多项政策来提振并购市场，但交易参与者仍持观望态度，期待更多的刺激计划出台或总体信心的上升以提高估值。

　　跨境并购逆势走低

　　尽管全球跨境并购市场呈现回暖趋势，但中国内地企业海外并购交易规模却持续收缩。

　　报告统计，截至目前，中国内地企业海外并购交易额已跌至120亿美元，较2016年峰值大幅缩水。交易量上，2024年中国内地企业海外并购同比下降27%。

　　对比全球并购市场，根据联合国贸易和发展会议《全球投资趋势监测报告》统计，2024年全球跨境并购交易额增长2%，发达国家间并购尤为活跃，美国跨境并购额更飙升80%。

　　“全球范围内，跨境并购需求强劲。”巴克莱团队认为，中国境外投资作为近10年亚太并购交易的主力，势头持续放缓。2016年，中国的境外投资达约2000亿美元，在2024年下滑到约300亿美元。

　　“据观察，有关中国内地企业海外并购机会的咨询有所增加。”普华永道中国企业融资与并购部主管合伙人蔡凌分析，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取措施优化投资组合、中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资、以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量或将在2024年的基础上达到两位数的增长。