最近港股强势反弹，截至2月20日，恒生科技指数年内涨超20%，在港上市的互联网科技龙头公司纷纷走强，手里有相关资产的投资者感觉迎来了春天。

　　但另一边，不少投资者也比较发愁，感觉自己没跟上市场的节奏。

　　正所谓“没有对比就没有伤害”，手里的基金不涨，别人家的基金却连创新高，这个时候大家就容易怀疑自己是不是选错了“赛道”。

　　那么，现在应该换条“赛道”还是继续坚守？

　　今天咱们就掰开揉碎了聊聊。

　　A股和港股:内部都有分化

　　最近大家的感觉大概是，港股市场明显比A股强，但如果进一步去剖析不难发现，港股市场和A股都呈现内部分化的走势。

　　接下来我们上数据：

　　资料来源：Wind，统计区间：2025.01.01~2025.02.19，行业按申万一级行业划分，指数过往涨跌不预示未来表现

　　资料来源：Wind，统计区间：2025.01.01~2025.02.19，行业按恒生综合行业划分，指数过往涨跌不预示未来表现

　　从上面两张图我们可以看出，今年以来，A股和港股市场里面，表现较强的主要集中在与科技相关的行业，比如，A股涨幅排名靠前的是计算机、传媒和汽车行业；港股涨幅排名靠前的是资讯科技、非必需性消费、医疗保健行业。

　　大家感觉港股最近比A股更有劲儿，这背后门道在于：

　　港股那边，恒生指数和恒生科技指数的“大块头”公司大多是科技企业；而A股这边，上证指数、深证成指这些大盘指数的“顶梁柱”还是传统行业的老大哥们。

　　所以，港股的科技含量高，便显得更有活力。

　　港股走强的原因

　　接下来我们来分析一下港股走强的主要因素。

　　中金在最近的一份研报中表示，截至2月14日，春节假期以来的“南向资金”累计向港股市场流入266亿港元，这个规模和去年的“924行情”相当，去年9月下旬至10月初的“南向资金”流入港股的规模为259亿港元。（数据来源：中金公司，2024.02.17）

　　其次，外资唱多中国资产或许也是推高港股的因素之一，随着DeepSeek的火爆出圈，国内的科技公司受到了海外机构的关注，近期包括德银、高盛等外资机构高调唱多中国资产。

　　结合机构的统计数据，小编认为，外资唱多中国资产，在一定程度上推高了“南向资金”做多港股的情绪。

　　此外，值得注意的是，中金在最近的研报中指出，本轮港股行情主要靠交易型和被动型资金驱动，外资主动资金回流相对有限。（数据来源：中金公司，2024.02.17）

　　港股和A股,谁更有优势？

　　从估值的角度来看，截至2月19日，恒生指数的市盈率（TTM）为10.24倍，A股这边的沪深300指数市盈率（TTM）为12.74倍，港股相对低估；恒生科技指数市盈率为25.52倍，A股这边的创业板指数市盈率为35.37倍，港股科技板块的估值优势仍较明显。

资料来源：Wind，数据截至2025.02.19

　　不过，我们也要看到，相对于港股，A股的流动性相对要好一点，比如，最近A股每天的成交额在15000亿到20000亿元人民币之间，而港股近期日成交额在2000亿到3000亿港元之间。一般而言，流动性较好的市场往往会享有“估值溢价”，从这个角度来看，A股相对高估也是有一定道理的。

　　手上的基金跟不上"节奏",如何应对?

　　通过前面的分析，我们知道，港股近期走强主要还是科技板块在“撑场子”，恒生指数和恒生科技指数里，科技巨头们占了大头，所以当科技股估值上行的时候，港股指数或许会更好，但这可能只是短期的风格占优。

　　历史经验告诉我们，没有永远上涨的板块，也没有永远下跌的洼地，2021年港股互联网回调时，谁又能想到三年后AI能带它“翻身”？

　　再看看A股这边，很多行业的估值已经跌到历史相对低位，如果市场风格迎来变化，也可能迎来估值修复，而在港股市场持续走高之时，选择追高或许不是理智的操作。

　　投资这事儿，不是比谁跑得快，而是比谁能走得更远。或许咱们应该做的是，紧紧抱住那些优质且被低估的核心资产，耐心等风来。

　　风水轮流转，说不定哪天就轮到咱们手上的基金了。（文章来源：南方基金）