【大河财立方消息】2月13日，华泰证券研究员易峘、胡李鹏发表研报，点评美国1月CPI。

　　研报中提到，美国1月CPI超预期走强，核心CPI环比从12月0.21%回升至0.45%，高于彭博一致预期的0.3%，核心CPI同比为3.3%，高于预期的3.1%；CPI环比从12月的0.36%升至0.47%，同比回升至3.0%，均超预期。

　　核心商品与核心服务普遍升温推动1月核心CPI环比大幅上行，背后可能主要来自企业在1月的集中调价，与2023-2024年同期类似。1月通胀全面超预期，加剧了市场对通胀风险加大的担忧，进一步压制降息预期。

　　华泰证券认为，1月通胀虽然明显超预期，但背后不代表通胀趋势的加速，主要可能是来自“1月效应”。企业通常会在年初集中调整价格，但是由于季调没有办法很好地对上述效应进行处理，所以导致一季度通胀可能偏高。

　　华泰证券研报提到，往前看，1月通胀超预期，叠加美国经济的韧性，联储2025年降息的阻力进一步加大。1月核心CPI环比增速回升至0.4%，创2024年3月以来最高水平，固然背后有“1月效应”的扰动，但从过去的经验看，联储无法忽视通胀数据的走强。此外，1月新增非农就业维持较强趋势，而特朗普政策对通胀的扰动也在增大。

　　因此，华泰证券预计通胀和经济基本面数据对联储降息形成掣肘，联储将不急于降息，2025年联储降息幅度或不及点阵图（2次）的指引，甚至可能不降。