财中社2月13日电华源证券发布贵金属行业研究框架。文中指出黄金是与股票、债券截然不同的大类资产，因其不提供贴现价值，也不同于其他大宗商品，因其对工业需求不够敏感。

　　黄金具有货币、金融、避险属性，这些属性之间相互交集，对应到抵抗通胀和危机两种情形（危机发生早期黄金只有相对收益），这些特征对应到黄金的底层买入逻辑——保值。

　　黄金和美元可以同时具有保值属性。美元计价使得黄金与美元有负相关性，但在外汇非自由浮动的地区，黄金和美元或同时具有保值属性。近年来黄金价格上涨的部分动能来自亚盘。

　　经济失速下行：进出口总值同比下滑，全球主要经济体增长乏力，预期较弱抑制需求，存在经济“失速”风险

　　宏观经济政策显著收紧：政策显著收紧可能带来预期以及经济形势的改变

　　中美贸易摩擦加剧：中美摩擦加剧可能影响对外国际贸易等，相关行业或个股可能会有负面影响

　　美联储政策推进速度不及预期风险：若美联储政策推进不及预期，则有可能对相关行业或个股形成负面影响