近年来，改革成为我国资本市场发展的热词。持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落地见效，坚持市场化、法治化方向，加快推进新一轮资本市场改革开放，成为过去一段时间的重点。

　　步入2025年，证监会在日前发布实施的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》）中，对于进一步全面深化资本市场改革进行了再部署，对完善健全多层次资本市场体系作出多方面安排。包括：促进私募股权创投基金“募投管退”良性循环，推进基金退出“反向挂钩”政策优化和实物分配股票试点，研究完善基金份额转让机制，发展私募股权二级市场基金（S基金）；深入推进北交所、新三板普惠金融试点，健全区域性股权市场“专精特新”专板综合服务；推动科技创新公司债券高质量发展，探索知识产权资产证券化业务，发展绿色债券、绿色资产支持证券、乡村振兴债券，等等。

　　证监会新闻发言人周小舟在答记者问时表示，《实施意见》是资本市场“1+N”政策体系的重要组成部分，也是资本市场进一步全面深化改革的重要举措。《实施意见》坚持用改革的思维和方法，聚焦“五篇大文章”重点难点问题，结合落实深化资本市场投融资综合改革等部署要求，研究提出更有针对性、更可操作的政策举措。

　　“深化资本市场改革保障措施落地，需要切实开展投资端改革，推动养老金、保险资金扩大投资范围，完善长周期考核机制，降低公募基金费率，提升中小投资者参与度。”南开大学金融发展研究院院长田利辉向记者表示，要更好建设多层次资本市场，优化各板块定位（如北交所聚焦“专精特新”），发展私募股权二级市场（S基金），畅通科技企业“募投管退”全链条。

　　田利辉认为，2025年资本市场改革重点，一是市场结构优化，解决部分板块流动性不足、定价功能弱的问题；二是强化信息披露和退市制度，打击财务造假，同时普及金融知识，引导理性投资；三是在开放中完善跨境监管协作，防范外部冲击，同时吸引境外资金参与“五篇大文章”领域的投资。

　　对于资本市场改革措施的落地，川财证券首席经济学家陈雳向记者表示，一是继续推动中长期资金的入市，制定具体的实施细则和操作流程，提振市场整体信心；二是推动上市公司并购重组，企业并购可以对上下游企业的资源进行整合，实现资源优化配置，最终能够形成规模效应，但要严把注入资产质量关，防止低效资产注入上市公司；三是从上市公司自身出发，强化上市公司监督，提高信息披露效率，同时对于科技创新企业，拟定研发指标，对于成熟类型的企业，制定更详细的分红指标。

　　《实施意见》是推动金融“五篇大文章”在资本市场落实落细的重要制度安排。周小舟说，将健全工作机制，加强与相关部门、地方政府的协同配合，合力推动各项工作落地实施，共同做好政策宣传和舆论引导，积极回应市场关切；压实行业机构责任，发挥好考核评价“指挥棒”作用，督促证券期货经营机构端正经营理念，加强组织管理和资源投入，因地制宜做好金融“五篇大文章”。