节后开盘的首个交易日，跨境ETF高溢价现象，蔓延到重仓港股的产品。

　　截至今日收盘，银华港股科技30ETF、银华新经济ETF2只跨境ETF封住涨停板，领涨非货ETF市场。其中，银华新经济ETF更是出现了15.03%的溢价，创该ETF上市以来的溢价率新高。

　　2只领涨的产品均重仓港股，而与之相对应的是，此前溢价率高企的德国ETF，今日跌停，溢价率同步回落至35.17%。亚太精选ETF、沙特ETF、标普消费ETF今日也跌幅靠前。

　　随着新兴市场在春节期间表现亮眼、重仓港股ETF高溢价、多只港股主题ETF成交额上行，市场是否已出现逻辑的改变？

　　再次涌现高溢价

　　早在今日开盘，银华新经济ETF一路震荡上行，午后涨势不减，临近收盘前半个小时就触及涨停板。但溢价率仍在走高，截至收盘封住涨停。

　　事实上，节前的最后一个交易日，该ETF溢折率已达到8.62%。为此，银华基金曾提示，近期，银华新经济ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，建议投资者关注二级市场交易价格溢价风险。

　　他们表示，若该基金2月5日二级市场交易价格溢价幅度未回落，有权通过深交所申请盘中临时停牌、延长停牌时间的方式，向市场警示风险。

　　而从今日的表现来看，15.03%的溢折率已创下了该ETF的上市以来新高。明天或会出现临时停盘的情况。

　　多只重仓港股ETF量价齐升

　　什么因素使得前述ETF不仅涨停还溢折率上升？近期港股的亮眼表现或是关键的推动力量。

　　作为首批深港互挂ETF产品，银华新经济ETF九成以上的仓位投向工银南方东英标普中国新经济行业ETF，后者跟踪标普中国新经济行业指数，港股市场个股权重较高。

　　截至今年1月27日，阿里巴巴为工银南方东英标普中国新经济行业ETF的第一大重仓股，持股比例超过10%；其次是腾讯控股、美团。

　　在春节长假期间，恒生指数曾累计上涨近3%，互联网板块表现强劲，仅阿里巴巴港股就累计涨超10%。标普中国新经济行业指数则是累计上涨3.32%。

　　虽然今日港股市场整体有所回调，A股上市的多只港股主题ETF仍有补涨的需求。

　　比如，银华港股科技30ETF也涨停，溢折率为1.41%，挂钩指数恒生港股通中国科技长假期间累计涨超8%；华夏恒生互联网ETF、华夏恒生科技指数ETF涨超4%，成交额分别达到57.56亿元、50.26亿元，位列非货ETF的前三，环比增加超20亿元。

　　市场风格已切换？

　　除了行情表现以外，产品较小规模、单日申赎限制、T+0交易机制或许也是上述产品受资金关注的缘由。

　　市场人士曾分析，规模较小，且持仓较优质个股的跨境ETF容易成为资金炒作的对象。截至目前，银华新经济ETF的规模为2.35亿元。2月5日当日累计可申赎的基金份额上限为2000万份，但对单个证券账户当天净申赎份额并未设上限。

　　不过，从其他曾出现高溢价的跨境ETF的情况来看，溢价的收敛也是必经之路。

　　涨幅榜的另一端，曾在春节前溢价超50%的德国DAXETF今日跌停，溢折率也快速回落，目前仍溢价35.17%。同样跌幅居前的亚太精选ETF，今日跌超8%，溢折率也回落至10%。沙特ETF、标普消费ETF等也出现溢折率回落。

　　上述ETF在春节假期表现分化，多数是微涨或微跌。整体来看，以纳斯达克为代表的美股在假期领跌，新兴市场则领涨。

　　随着新兴市场的表现亮眼、重仓港股的ETF出现高溢价、多只港股ETF的成交额上行，市场是否已出现逻辑的改变？

　　“政策真空期市场可能更多体现为阶段波动后的震荡结构行情，静待企业年报业绩及两会政策动向以提供下一步方向。”中金公司认为，整体市场仍未摆脱震荡格局，短期谨慎为主。

　　对于港股市场，他们表示，港股的优势在于估值和行业结构，缺点在流动性，因此只要在合适的位置介入，可以提供更强的结构韧性。

　　结构上，继续建议稳定回报（分红+回购，尤其是净现金占比较高的增长性公司）加结构成长，例如关注具备自身产业趋势和政策支持方向的科技板块，如半导体、人工智能及机器人等，以及政策支持下边际需求改善，叠加行业自身出清更充分板块，如以旧换新下的家电、汽车，互联网等部分消费服务、家电、纺服。

　　李宜璇则在银华港股科技30ETF、银华新经济ETF的2024年四季报提到，经济周期的回落与经济的新旧更替正在同步发生，未来一段时期，国内政策、汇率水平、海外地缘冲突等指标将是新的边际影响变量，也将对此进行持续的观察。