1月19日，海通策略认为，行情有望开启新一轮上涨，关注政策加码落地带来基本面改善。借鉴历史，历次牛市从孕育期步入爆发期的必要条件是政策进一步加码或落地、基本面出现明显方向性改善。

　　未来若增量政策加速落地推动基本面改善，行情有望开启新一轮上涨。2024年9月24日以来国内宏观政策基调明显转向，2024年中央经济工作会议明确提出，2025年将实施“更加积极有为的宏观政策”，其中货币政策适度宽松、财政政策更加积极，还提出“稳住楼市股市”。美国新任总统即将上任，届时海外环境有望逐步明晰。需持续跟踪1月中下旬到3月两会各政策的落地情况，以及后续基本面数据改善情况。

　　具体而言，关注降准、降息等货币政策的推进落地，以及超长期特别国债、地方政府专项债等财政政策发力的持续性。随着增量政策进一步加码或者落地，基本面有望出现方向性改善，海通策略预计25年实际GDP同比增速或在5%左右，同时25年A股归母净利润同比增速有望上升至5-10%。