近两年来，随着国内电动汽车行业快速发展，以及消费电子产品更新换代加快，退役锂电池供应显著增长，从事锂电池回收企业规模不断扩大。

　　近期，一家专注于锂电池回收及再生利用的企业，广东金晟新能源股份有限公司（下称“金晟新能源”）拟冲刺港交所IPO，中金公司、招银国际为联席保荐人。

　　结合招股书来看，公司近两年来的业绩表现并不乐观，且面临较大的资金压力，在行业竞争预计进一步加剧的态势下，未来发展仍存在较大挑战。

　　电池回收龙头

　　官网显示，金晟新能源业务主要是通过再生利用平台，将退役锂电池和锂电池生产废料进行“全组分”回收利用，用于生产三元电池及磷酸铁锂电池正极材料及负极材料的原材料等，目前公司已与东风鸿泰、国轩高科、力神电池等知名电池和电池材料制造商及电动汽车主机厂建立持续合作关系。

　　招股书介绍，以2023年再生利用销售收入计，公司是全球第二大的锂电池回收及再生利用企业，也是全球第一大的第三方锂电池回收及再生利用企业。

　　随着全球向清洁能源转型，电动汽车和储能行业的持续快速发展，其他新兴领域不断涌现，被称为“白色石油”的锂电池和锂资源的重要性日益凸显。

　　有市场相关人士表示，通过在中国内地建立本地化的锂电池再生利用体系，一方面可以实现资源的循环利用，确保供应链的稳定性，减少国际市场波动的影响；另一方面可以显著减少环境污染和降低能源消耗，符合全球环境保护的趋势。

　　政策方面来看，2024年底，工信部发布《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件》，引导企业有序投资、有序发展，进一步加强新能源汽车废旧动力电池综合利用行业管理。下一步还将遴选培育一批水平高、行业带动作用显著的标杆企业，同时加强动态监管，健全动力电池回收利用体系、更新完善标注规范等，助力产业高质量发展。

　　随着锂电池退役浪潮来袭，金晟新能源身价也一路暴涨，2021年来，公司累计共获得4轮融资，其中投资者不乏复兴、广汽等知名企业。

　　具体来看，2021年，金晟新能源以5.21元/股获得1.3亿元A轮融资，而至2022年C轮融资时，公司每股价格增至33.3元。一年多的时间内，估值增长近6倍，金晟新能源也摇身一变，成为锂电回收业“独角兽企业”。数据显示，公司最新估值已超120亿元。

　　不过值得注意的是，根据公司招股书中披露的数据，从账面上来看，截至2024年10月31日，金晟新能源银行及其他借款已大幅增长至14.79亿元，而相较2021年，该值仅为3.43亿元。对比之下，公司目前的现金及现金等价物仅为0.62亿元，面临较大的资金压力。

　　产品价格下滑

　　根据招股书，公司目前主要产品以锂、镍、钴再生利用产品为主。

　　2021年至2023年及2024年上半年（下称“报告期”），公司收入分别为11.33亿元、29.05亿元、28.92亿元和9.95亿元。

　　同期，公司净利润分别为0.69亿元、1.51亿元、-4.73亿元及-1.47亿元，毛利率分别为16.7%、14.3%、-5.6%及-3.1%。

　　作为连接上游材料生产和下游应用的中间环节，电池再生利用行业受市场供需影响明显，产品价格波动较大。

　　报告期内，公司销售成本分别为9.44亿元、24.89亿元、30.52亿元及10.26亿元，其中，原材料成本占比接近九成。

　　数据显示，2021年下半年，受电动汽车锂电池市场需求激增所推动，碳酸锂价格上涨态势明显，现货价格一度上涨至2022年11月的56.76万元/吨的高位，但在2023年，受到市场供需驱动影响，碳酸锂价格大幅回落，从2022年11月高点跌超80%。

　　受整体行业影响，公司碳酸锂产品平均售价从2022年的39.63万元/吨下滑至2023年19.64万元/吨，同比减少50.44%，2024年上半年，公司碳酸锂平均售价进一步下滑至为8.58万元/吨，较2023年上半年23.90万元/吨下滑幅度为64.11%。

　　同期，公司硫酸镍、硫酸钴的平均价格同样出现下滑，分别同比下滑15.11%和18.70%。

　　另外，一些电池巨头已盯上“动力电池回收”蛋糕，比如宁德时代、蜂巢能源、赣锋锂业、亿纬锂能等。

　　以宁德时代为例，2024年9 月， 董事长曾毓群在世界新能源汽车大会上谈到，2023年公司回收10 万吨废旧电池，并重新生产1.3 万吨碳酸锂，锂回收率已经做到 91.0%，镍钴锰回收率达到99.6%。

　　随着巨头下场分食，未来行业“卷度”升级，公司能否在更为激烈的市场竞争中脱颖而出，有待观察。