2024年，在IPO市场发行继续收紧下，A股上市公司共发生3754起并购交易事件，同比增长2.96%，上市公司并购交易的步伐明显加快，尤其是“并购六条”发布后。

　　2024年9月底，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），支持上市公司借助并购重组向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合，进一步激发并购市场活力。

　　数据显示（数据来源下同），按首次公告统计，2024年10—12月，A股分别新增了335起、248起、418起并购交易，单月新增的并购数量均创过去五年同期新高。

　　那么，除了“并购六条”对A股并购市场的提振效应，2024年并购市场还有哪些亮点值得投资者关注？

　　时代投研发现，截至2024年末，A股上市公司对申报过IPO的企业并购亦同步增长，或是由于这些企业曾进行过上市辅导，在合规性、业务模式、经营管理等方面相对优质。

　　可预估的是，2025年，A股市场作为上市企业并购重组的主要平台，有望延续当前的并购热度，有力推动产业创新升级和新质生产力培育。

　　并购失败率同比微增至4.1%，定增并购与关联并购齐降

　　并购重组有助于上市企业迅速扩大规模、拓展新的业务版图、整合产业资源，从而提升综合竞争力。不过，并购交易通常面临较大的外部不确定性因素，且对上市公司的综合实力要求较高。

　　2024年，在A股上市公司的3754起并购交易中，有1180项并购交易已完成，同比下滑22.88%，创2020—2024年的新低。

　　另外，有154起并购最终宣告失败，同比增长9.22%。2024年，A股上市公司的并购交易失败率为4.10%，同比增加0.23个百分点，可见，随着并购交易数量增加，并购交易的风险亦同步攀升。

　　在并购方式上，上市公司的定增并购（向特定对象发行股份）数量自2020年至今呈现持续降温趋势。

　　数据显示，2020—2024年，A股上市公司已完成的定增并购分别有82起、46起、44起、37起、23起，2021—2024年分别同比下滑43.90%、4.35%、15.91%、37.84%，可见2021年与2024年下滑幅度较大。

　　这或与过去几年宏观经济形势的不确定性增加，企业经营上对再融资的战略考虑偏谨慎相关，同时也与投资者在流动性偏紧的资金环境下，对定增并购的参与意愿降低相关。

　　同样呈下滑趋势的还有关联并购交易。

　　数据显示，2020—2024年，A股上市公司已完成的关联并购交易分别有513起、507起、394起、475起、276起，总体亦呈下滑趋势，2024年的关联并购交易数量较2020年下滑了46.20%。

　　第四季度并购活跃度攀升，涉IPO标的企业数量增加至52起

　　虽然2024年A股的并购交易总量有所减少，但在政策提振下2024年第四季度新增的并购量创新高，另外，上市公司对申报过A股IPO的企业并购积极性显著增加。

　　按首次公告统计，2024年A股上市公司发起了3126起并购交易，同比增长4.41%。其中，10—12月，A股市场分别发起了335起、248起、418起并购交易，同比分别增长37.86%、27.83%、37.05%，单月数量均创过去五年同期新高。

　　2024年，尽管A股IPO市场注册发行遇冷，但积极推动了上市公司对那些具有A股IPO申报历史的企业的并购交易热度。

　　数据显示，按最新公告统计，2024年A股上市公司进行的并购交易中，有52起并购的交易对象为曾经申报过A股IPO的企业，截至2024年末，其中有10起已完成，7起宣告失败，35起仍在进行中。

　　对比2020—2023年A股上市公司，2024年进行的并购交易中，交易对象含申报过A股IPO的企业股权并购分别为36起、33起、34起、21起，可见2024年涉A股IPO标的企业的并购交易数量同比增长147.62%，且为近五年新高。

　　其中，按首发公告统计，有14起是2024年12月新发起的。可预料的是，2025年，A股上市公司针对该类企业的产业整合或将继续增加。

　　广东区域并购最活跃，电子行业并购数量领先

　　事实上，A股上市企业并购交易的活跃度除受政策影响外，还与区域经济发展息息相关，如区域经济政策、产业资源丰富度、产业整合空间、产业集群下优质中小企业的培育状况等。

　　数据显示，2024年A股上市公司并购交易中，按公告方上市公司所处的省份、地市级城市统计（统计口径下同），广东省、浙江省、江苏省年内进行的并购交易分别达581起、471起、406起，是并购活跃度最高的前三个区域。

　　上海市、北京市则分别以312起、297起的并购交易数量位列第四、第五。

　　按公告方上市公司所属申万一级行业分类统计，2024年广东省、浙江省、江苏省并购发生量最多的行业集中于电子、机械设备、电力设备等制造行业，其中，广东省电子行业进行的并购交易数量高达115起，远超江苏省电子行业进行的并购交易数量（66起），这或与粤港澳大湾区电子、半导体产业集群效应相关。

　　而上海市、北京市排名前三的行业中，除了电子，还有房地产、计算机、医药生物等。

　　值得注意的是，在并购交易数量排名前20的城市中，广东省深圳市、广州市、东莞市、佛山市四个城市均上榜，是上榜城市数量最多的省份。

　　企业并购重组是资本市场支持经济转型升级、优化资源配置、实现高质量发展的重要工具，广东省能成为2024年A股上市公司并购活跃度最高的地区，与其经济发展水平、市场营商环境、产业转型进展密不可分。

　　广东省作为粤港澳大湾区经济圈的核心区域，是国内经济发展最活跃的区域之一，吸引了众多优质企业扎根本地，在电子、机械设备、计算机等核心产业拥有发展势头迅猛的产业生态，拥有8个万亿级产业集群和超过7.6万家高新技术企业。

　　近年来，广东省致力于打造国际一流的营商环境，以珠海横琴、深圳前海、广州南沙为试验区，持续深化粤港澳大合作平台改革创新，推进投资贸易自由化便利化，聚焦生命科学、信息科学、材料科学等高科技领域培育、孵化科创平台及产业集群。

　　总结

　　2024年，资本市场政策密集出台，A股市场整体的并购活跃度提升明显，尤其是在证监会发布“并购六条”后，上市公司首发的并购交易数量在第四季度连续三个月创新高。

　　除了并购交易活跃度大幅提升，2024年，A股IPO市场注册发行遇冷，但积极推动了上市公司对涉IPO标的企业的并购交易热度。

　　不过，过去几年，经济发展的外部环境趋于复杂，国内市场处于产业结构转型周期，企业经营的投融资决策趋于谨慎，A股上市公司的并购交易完成量、定增并购交易完成均创五年新低。

　　此外，时代投研发现，2024年A股并购的增值率均值为2.98倍，较2023年的4.87倍下滑较为明显。这与宏观经济流动性、A股融资市场环境相关。据央行初步统计数据，2024年我国社会融资成本下行，但社会融资规模增量同比下滑。2024年，A股在新股发行、定增再融资方面亦呈量价齐跌趋势。

　　上市公司在利用并购重组工具扩大规模、拓展业务版图、整合产业资源的同时，也要谨慎评估自身经营实力与外部市场环境等多方因素，做出最有利的战略决策。