中证网讯 2024年，受美联储降息、地缘政治冲突，以及全球主要经济体央行提高黄金储备等因素提振，黄金市场表现强劲，黄金期价全年累计涨幅超过27%。相关ETF获得资金持续流入，据Wind数据，上海金ETF（518600）在全市场14只黄金类ETF中规模增速最快。

　　2025年，金价震荡上行，相关ETF也继续获得资金关注。Wind数据显示，在1月上旬的10个交易日中，上海金ETF（518600）仅2个交易日出现小幅回调，其余8个交易日均持续收涨。

　　对于金价持续走高的原因，申万宏源郭中伟团队认为，全球信用格局重塑背景下，黄金核心定价因素在发生变化。黄金本质为金融产品，具备收益率、安全性和流动性三重属性，2022年前的十余年，美元信用处于主导地位，安全和流动性属性稳定，收益性是黄金的核心定价逻辑，故10年期美债收益率与金价呈现明显的负相关关系。而2022年下半年之后，黄金核心定价因素由收益性转向安全性。

　　具体来看，2022年后在俄乌冲突的催化下，美元储备信用弱化，全球信用格局开启重塑周期，黄金下游需求中央行购金占比变化最大，增速最快，央行购金需求占比超过20%，或反映美元储备信用的弱化，从影响权重上看，安全性对应的本金风险远大于收益性对应的利率风险，黄金核心定价因素由收益性转向安全性，故过去两年在美国经济持续韧性、美债利率高位的背景下金价能稳步走高，郭中伟团队表示。

　　在安全性因素主导黄金定价的大背景下，多家券商机构均表示，在短、中、长期看好黄金资产配置价值。申万宏源郭中伟团队表示，目前我国央行黄金储备占比仍偏低、全球信用格局重塑仍将持续，金价上行趋势不变。据1月7日外汇局官网数据显示，2024年12月，中国官方黄金储备资产为7329万盎司，相比11月末增加了33万盎司，央行已连续两个月增持黄金储备。

　　展望2025年长期金价走势，中金公司分析认为，逆全球化大趋势下，更多资金可能涌向避险资产，黄金有望表现占优。但与此同时，由于2024年黄金涨幅较大，存在一定均值回归压力，黄金短期可能波动增大，2025年涨幅或低于过去2年。因此建议维持超配黄金，适度淡化黄金的短期交易价值，关注黄金的长期配置价值。

　　为方便场外投资者布局，上海金ETF（518600）设有场外联接份额，A类代码为008986，C类008987，F类021738。其中，F份额0申购费，持有7天0赎回费，销售服务费低至0.01%，F份额目前支持在广发基金APP、官微等直销渠道购买。（张舒琳）