美联储降息周期开启，A股止跌反弹，转债估值继续压缩。上周四9月19日凌晨2点，美联储宣布降息50BP，降息幅度超市场预期。在此背景下，权益市场止跌反弹，上证指数本周涨1.21%；转债市场则继续压估值，百元平价溢价率跌至14%以下，中证转债指数周内跌0.12%。

　　今日(2024年9月23日)，A股主要指数涨跌不一，沪指涨0.36%，深成指拉升涨0.32%，创业板指跌0.13%

　　转债市场方面，中证转债及可交换债债指数最低跌0.06%，可转债ETF（511380）跌0.12%，成交金额超6亿元，近7日持续获资金净流入，累计吸金达9.12亿元，最新规模超194亿元。

　　成分券涨跌不一，涨幅上，溢利转债涨超6%，斯莱转债涨超4%，科蓝转债、通光转债、艾录转债涨超3%，福蓉转债、睿创转债、诺泰转债、金轮转债均涨超1%；跌幅上，科华转债跌近8%，东时转债跌超2%，金诚转债、南航转债、东南转债均跌超1%。

　　民生证券指出，当下，如何看待转债市场及后续表现，可以从几个维度出发：第一，美联储降息打开国内增量政策空间，利好权益市场底部修复。第二，转债市场资金层面，机构赎回与转债出库扰动或接近尾声。向后看，虽然转债市场仍面临着年内到期弱资质转债的偿付风险扰动，但是影响范围及程度或相对有限。当下转债市场估值、转债市场价格中位数均已压缩至2017年以来10%分位数附近，为2020年以来底部，整体具备较好的配置价值。

　　具体到配置策略上，投资者参与转债市场的主流渠道及策略或由主动择券向类指数化投资演变，选择相对低估的转债大类方向或更为重要：第一，高评级大盘转债估值处于历史低位，建议关注央国企或细分行业龙头转债。第二，可关注剩余期限1-2.5年的高YTM纯债替代策略，随着转债市场信用风险扰动逐步减弱，该类转债的纯债溢价率修复空间及速度或相对较优。第三，从不同基金配置比例的转债价格曲线看，基金重仓转债的价格尚未修复至本轮市场下跌前，后续或仍有一定修复空间。