页岩气革命对石化行业一个最重要的影响就是造成石化原料轻质化，在目前气体原料仅为原油价格 1/4 的情况下，其成本优势无疑使非常惊人的，但同时使得美国本土 C3、C4 即以上的各种重质烯烃的产量大幅减少，其价格也持续走强。

　　与轻油不同，重油在炼制过程中会产生大量的重质烯烃的副产品，可以填补石化原料轻质化带来的重质烯烃的产量下降，所以用其为原料的石化产能的盈利性也在大幅改善，相应的重油的价格也从 12 年低点提高了 30%左右。

　　稠油作为重油的一种，其开采工艺与传统油田不同，主要是靠高温蒸汽驱油开发，因此其接近 30%的成本都是来自于能耗成本。而页岩气革命导致美国的天然气价格大幅下跌了将近 70%，煤价下跌了 50%，5500，电价也下跌了 60%，大幅降低了稠油开采的能耗成本，提升了盈利性。

　　我国稠油产区广泛，每年产量在 2000 万吨以上，是世界 4 大(中加委美)稠油生产国之一，相应的 SAGD 技术(蒸汽辅助重力驱油技术)居于世界领先水平，我们分析认为 SAGD 非常适合美国稠油开采，主要体现在：1。投资成本仅为常规方案的 24%左右。按常规打井方案，需要打井 12 口，单井成本在 70 万美元，而采用 SAGD 技术则只需要打两口对井，总投资 200万美元，对应成本可节省 600 万美元；2。打井时间仅为原来的 20%左右。考虑到美国对打井数量审批非常严格，并且施工进度慢， 所以 SAGD 技术可以显著减少打井数的特征，非常适合美国稠油开发。

　　投资策略与建议：

　　综上所述，我们认为美国稠油开发大有可为，关注在美国本土进行稠油开采的相关企业，如金叶珠宝(000587，未评级) 等。

　　风险提示：油价超预期下跌