胶合板期货主力1501合约上周冲高回落，期价跌破130元/张的整数关口。我们认为，受央行降息影响，房地产市场将出现回暖，胶合板期货短期内有望止跌企稳，1501合约将围绕130元/张宽幅振荡。

　　央行降息有利于楼市回暖

　　胶合板期货的基准交割品主要用于制作家具，而家具行业与经济大环境、房地产市场息息相关。中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点，至2.75%。同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。央行宣布降息，有助于楼市回暖，对于房地产行业的利好较为明显，胶合板需求也有望增加。

　　近期成本有所下降

　　胶合板成本的主要构成是木材、胶水以及人工、水电、运输成本，其中木材成本占比最大，而近期木材成本有所下降。除了木材成本，胶水在胶合板成本中占比也较大。甲醛、尿素在化工上合成脲醛树脂胶，而它是制造胶合板粘胶剂的主要原料。近期甲醛、尿素价格也出现一定程度的下降。

　　现货报价比较平稳

　　胶合板生产商分为两类，一类是民营小企业，这类企业采用家庭作坊式的生产模式和“以销定产”的经营模式，多采用手工生产，生产较为灵活，可以根据市场需求随时调整生产；另一类是大企业，多采用机器标准化生产，价格相对较高。目前国内胶合板生产集中度较低，随着胶合板市场的进一步发展，现货企业有进一步集中的趋势。

　　由于胶合板企业比较分散，现货多为品牌报价，目前全国主要地区E1级一等品细木工板价格基本稳定，其中，浙江杭州15厘150元/张，18厘170元/张；江苏南京15厘130元/张，18厘148元/张；江苏常州15厘133元/张，18厘145元/张；天津15厘148元/张，18厘158元/张；广东广州15厘142.5元/张，18厘152.5元/张。

　　受原料成本下降的影响，胶合板期货面临下行风险，并且可以提供交割品的现货企业数量也在不断增加，对期货盘面造成一定压力，但受央行降息的利好刺激，胶合板需求有望增加，期价短期可能止跌企稳，主力1501合约将围绕130元/张宽幅振荡。