煤炭公司里面，大概有五个大公司发布了2025年业绩预告，中国神华是最大煤炭公司也是第六大发电公司，净利润也下滑了7.2%~15.7%；五大发电公司里面，大唐发电发布了业绩预告，净利润大幅增长了51%~73%。

一、五大煤炭巨头利润下降

潞安环能，公司预计，2025年公司净利润为10.8亿~13.2亿，同比下降46.12%~55.92%，上年度净利润为41.07亿。山西焦煤，公司预计，2025年公司净利润为9.71亿~13.58亿，同比下降56.30%-68.75%，上年度净利润为31.08亿。淮北矿业，公司预计，2025年公司净利润为14.95亿左右，同比减少69.21%，上年度净利润为48.55亿。冀中能源，公司预计，2025年公司净利润为4.7亿~6.3亿，同比下降47.86% -61.10%，上年度净利润为12.08亿。

中国神华去年利润也下降了。公司预计，2025年公司净利润为495亿~545亿，同比下降7.2%~15.7%，上年度净利润为586.71亿。2025年，神华煤炭产量3.321亿吨，同比下降1.7%，煤炭销量4.309亿吨，同比下降6.4%；发电量2202亿度，同比下降3.8%，总售电量2070亿度，同比下降3.9%。

二、电力巨头业绩大涨

上海电力，公司预计，2025年公司净利润为25.11亿~29.88亿，同比增长22.71%~46.03%，上年度净利润为20.46亿。京能电力，公司预计，2025年公司净利润为33.07亿~38.19亿，同比增长91.90%~121.64%，上年度净利润为23.59亿。

五大发电集团中，大唐发电出了业绩预告。公司预计，2025年公司净利润为68亿~78亿，同比增长51%~73%，上年度净利润为45.06亿。大唐电力，是国内五大发电集团之一，按照2024年发电量算，公司在国内发电公司中排第四。

煤炭公司与火电公司有点像是跷跷板的两边，煤炭是火力发电的原材料，因此煤炭价格平稳，煤炭公司与火电公司利润都相对平稳，但是一旦出现大波动，则1）煤炭价格大涨-煤炭公司利润大增-火电公司下跌；2）煤炭价格大跌-煤炭公司利润大降-火电公司利润大增。

为此，大型煤炭巨头开始转向“煤电联运”，神华就是最好的例子，神华的业务主要是：煤炭-电力-铁路运输-航运/港口-煤化工。煤炭-电力，一体化联运减少了业绩波动。

煤炭下游需求主要是两个，一是作为火力发电的原材料，二是作为炼钢水泥等行业的动力来源。所以，煤炭销量主要取决于火力发电情况和钢铁水泥等行业的景气度。供给方面，一是国内煤炭公司开采，二是海外市场进口量。