其实这一波牛市大家早就能判断出来结束了，以为市场的总龙头早就陷入熊市区域了。

这波牛市就是科技股牛市吧，而这一波科技股牛市最核心的就是AI，Ai最核心的就是芯片，芯片最核心的就是GPU，这都没问题吧，而A股最核心的GPU股都跌的面目全非了。

这种跌法，你还觉得是牛市，那只能说你太乐观了，我们看看几个核心GPU跌的有多惨！

首先是寒武纪，过去一个月，寒武纪股价从1500元一路跌到1058元，一个月的时间，股价暴跌了30%以上。

$沐曦股份-U(SH688802)$比较有意思的是，最近寒武纪暴跌，贵州茅台股价又暴涨，茅台股价又站上1500元，寒武纪还是不如茅台啊，历史有个规律，那些股价超越茅台的，最后都非常惨，看看这一波寒武纪到底是否能改变规律，如果按照历史规律，那寒武纪这波下跌就是奔着退市去了，那就太可怕了！$寒武纪-U(SH688256)$$摩尔线程-U(SH688795)$

我们再来看看摩尔线程，这个股票当时上市够火爆吧，但是现在也是够惨的。

从去年12月份开始，摩尔线程股价就一路下跌，股价从941元跌到现在539元，最近明显加速下跌了，更关键的是这个下跌完全还没有止跌啊。

这可是科技龙头啊，跌成这这样，警觉的应该早就能看出来牛市结束吧，尤其是科技股的牛市结束了吧！这完全是超级大熊市才会出现的走法！

还有更狠的沐曦股份，沐曦股份上市最晚，跌的也最惨，上市首日即是巅峰，股价一路从895元跌到现在490元，马上要腰斩了，最近几天明显是加速下跌了。照着这个趋势下跌，年前股价就腰斩了吧。

看到这3个科技龙头股额走势。应该是能明确感受到一点吧，这一波科技股的牛市应该是结束了，而这些股票跌的这么惨，背后主要是有3个利空影响的。

一、业绩基本面：持续亏损+盈利兑现能力不足（核心硬伤）

1. 沐曦股份、摩尔线程长期大额亏损，2025年分别预计亏损6.5-7.98亿元、9.5-10.6亿元，累计亏损分别超38亿元、62亿元，核心产品仍处市场拓展初期，未进入大厂核心供应链，商业化与盈利兑现能力弱。

2. 寒武纪虽2025年扭亏，但Q4净利润环比下滑，盈利质量与增长持续性受质疑，且客户集中度高、现金流与营收背离，业绩稳定性不足。

3. 三家研发投入高、回报周期长，短期难改“烧钱”模式，业绩无法支撑高估值，市场信心持续动摇。

二、行业竞争面：竞争加剧+核心竞争力承压（深层压力）

1. 海外方面，英伟达H200对华出口放开，凭借成熟生态与性能优势挤压国产产品需求；国内华为昇腾、阿里平头哥等头部玩家崛起，赛道从稀缺转向同质化竞争，沐曦股份、摩尔线程等中小玩家市场份额合计仅约1.3%，成长空间受限。

2. 技术迭代快，研发与流片成本高，若产品性能、性价比及生态适配落后于竞品，将直接影响订单放量与份额提升。

三、资金估值面：资金出逃+估值逻辑切换（直接推手）

1. 资金面恶化，前期板块涨幅大获利盘丰厚，2月以来主力资金持续净流出，AI算力芯片板块2月4日主力资金净流出24.54亿元，接盘力量薄弱；融资盘占比高（沐曦9.55%、摩尔8.26%），杠杆资金被动平仓加剧跌幅。

2. 估值逻辑从题材炒作的“市梦率”转向业绩验证的“市盈率”，寒武纪市盈率TTM超250倍，沐曦、摩尔无盈利支撑高市值，估值泡沫挤压下迎来价值重估，股价承压。