$爱得科技(SZ920180)$$海圣医疗(SZ920166)$$通宝光电(SZ833137)$

一年多来，北交所新股申购，申购资金基本上都是超出大家普遍预期的，甚至还有远超大家预期的，只有极少数略低于大家的普遍预期，但相对于大家的普遍预期断崖式减少的，还没有遇到过。而刚刚结束 的爱得科技的申购，补上了这一缺项，申购资金比大家预期的最低值还少了500多亿元。现在，简要进行一些分析。

一、申购获配总体情况

根据公告数据的计算和相关信息，爱得科技网上申购总户数496718户，申购资金总额8376.65亿元，配售比例0.02434%，最终获配户数97392户，按比例每获配一手“正股”需申购315.237万元（申购41.1万股），获配碎股的门槛为752.7338万元（98.14万股），未获得配售的账户（陪跑账户）数量为399326户，占申购总户数的比例80.39%。

二、申购账户数量分析

北交所近几个月来单账户申购上限1000万元以上、且（或）获配门槛在500万元左右或更低的新股申购与获配重要数据列表如下：

从上面表格可以看出，这次申购账户数量再次跌破50万户，基本和去年的中诚咨询、泰凯英相当，而未获配账户这次低于40万户了，仅略多于获配门槛仅190多万元的泰凯英，所以可以大致认为，这次减少的主要是陪跑账户；获配账户数量97392户，在门槛低于申购前预期二三十万元的情况下，获配账户数量比申购前我预测的顶格申购只能获配2+1情况下的户数10.5万以上少了约8000户，和我预估顶格获配3+1情况的申购户数基本一致。

以下是申购前的分析：

三、申购资金与账户结构分析

关于申购资金，申购前对申购资金总额的预期绝大多数都是围绕着顶格能否获配3+1的临界值9030亿元进行分析，基本上认为申购资金就在9030亿元上下一百来亿元区间内，预测最低者是8900亿元，我在申购前预期的是9030亿元至9080亿元间。最终，申购资金总额远低于所有人的预期，只有8376.65亿元，比顶格比低于它145万元、获配门槛高于它申购前预期170万元的国亮新材申购资金只多出了不到100亿元。

从获配账户分析，从申购前预期及申购策略合理性考虑，申购账户结构应该是和国亮新材差不多的，而国亮新材510万元以上的获配账户数量已达8.85万户，爱得科技获配门槛降低到315万元，获配账户数量才9.7万多户，大致只能推测，这次申购500万元以上的账户数量大幅减少，按上文申购账户数量的分析，减少规模应该在七八千户以上，这和精创电气申购时五六百万元以上账户一下子增加约7000户方向刚好相反。

四、关于碎股

关于碎股门槛，申购前针对顶格获配2+1和3+1两种情况，分别预计为520万元和640万元，但由于申购资金断崖式减少，顶格获配了3+1，碎股门槛高达752.73万元，没有出现1+1的同时还产生了大量的2+0获配账户（申购资金区间从630.4万元到752.6万元）。碎股门槛如此高的原因，一方面可能是顶格申购账户少于预期，另一方面押注2+1的账户数量相对多，加上五六万元以上申购账户大幅减少，导致申购资金大幅下降，正股门槛远低于预期，这次可以说没有在正股上翻车的，获配正股的账户特别是2手正股和3手正股的账户数量增多，且贡献碎股却不多，再加上陪跑资金又大幅减少，最终，碎股数量远低于预期，由于大家策略集中于目标2+1，从而把碎股门槛给抬高了。

五、几点分析与猜想

从爱得科技申购配售数据看，这次申购形势出现了重大的变化。主要是申购资金大幅减少，比申购前大家预期的平均值（顶格申购翻车值）少了约650亿元。一下子减少这么多申购资金，现在从数据上证实了，不仅是陪跑资金减少，因为相对于美德乐，这次减少的小资金账户也就10万户左右，减少的申购资金也就在100多亿元，真正对减少申购资金作出杰出贡献的，还是中大户资金。剔除小资金户减少的那100多亿元，还减少了约500亿元，大致可以换算成近1万个500万级别账户或5000个顶格账户或7000个2+1账户。

什么原因导致以上这么大变化呢？小资金账户的减少，应该主要出于偶然，申购当日，二级市场大跌，影响了人气，那些随手打开账户申购的减少了。根据分析，主要应该有以下几方面：

一是近期北交所新股收益下降，前面上市的国亮新材，500多万元才能获配一手，但每手收益只有2000元了，农大科技645万元以上才能获配一手，上市开盘涨幅仅99.6%，创出铜冠新材以来的最低，每手收益勉强2500元。而背锅的美德乐，其实其申购收益在近几个月是仅次于蘅东光的，根本算不上差，只能说是申购前后大家的胃口被吊得太高了，最终是预期落差太大而已。那些相当长一段时间以来活跃在北交所新股申购市场的收购方，特别是用万26、万28收购美德乐的，在美德乐上可谓遭遇滑铁卢，损失严重，直接导致在爱得科技上收购变得谨慎，以至于爱得科技这次申购，在那些收购的推波助澜力度方面，远远不及以往，而他们推动申购基本都是主力申购账户，从而导致这次申购资金的大跳水。

二是美德乐申购资金突破万亿元后，一度引起热议，包括第三方收购模式也被一些财经媒体摆上了明面，可能引起了上面的注意，不排除近期新股的表现与神秘力量有关。当然，这也许是我想多了。

三是在以上综合影响下，新股收益降低，可能有部分高成本的申购资金退出了。

四是1月13日宣布提高融资保证金比例后，一些通过两融账户绕标申购的资金也相应减少了。

五是一季度各银行冲刺开门红，各种五花八门的营销活动，爱得科技申购适逢月初，拉走了一些活跃资金。我知道的某行，除正常的每月日均资产提升活动外，还叠加1月31日时点资产比12月31日提高且2月1日至10日期间不降低，就有超过万5的收益。其实还有更多地区的银行没有公开的活动，收益远超过上面公开的活动收益。

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