市场是否有效，一直是一个充满很大争议的话题。

有人相信市场永远是对的，认为涨有涨的理由，贵同样也有贵的道理，“小登股”涨，因为它们代表着未来方向，科技才是第一生产力；“老登股”不涨，因为它们已经过气，属于传统势力，伴随经济增速下行、人口红利消耗殆尽，将不断日落西山。

但是，价值投资者却不这么认为，在我们眼里市场非常容易受到人性贪婪或恐惧心理的左右，导致产生钟摆效应，从一个极端到达另一个极端，可以说时而有效、时而无效。

所谓“科技”未必是真科技，也可能只是一种挂羊头卖狗肉的疯狂炒作行为，即便确实一切为真，炒高了也必将遭遇到反噬；至于“夕阳产业”，只要继续不可替代，也不一定就是真正意义上的夕阳，任何东西跌过头了，都是有价值的。

2015年神创板风云，以及2021年2600元/每股的茅台，难道不是市场给出的价格吗？事后看，都不能代表当时的真实价值，皆属于一种错误的定价。

同理，2017-2018年将新兴产业定义为要命3000，2022年腾讯的估值无限向公用事业类股票看齐，也很难说市场就是明智的。

然而，这种无效时刻，恰恰为我们提供低买或者高卖的机会，才是股神中致富的源泉所在。正如格雷厄姆所说，市场先生的情绪极不稳定，我们要学会利用它的情绪，而非为其所支配。

前不久，在某乎上看到有人提问，市场价格是所有市场参与者共同博弈的结果，理应属于群体智慧的结晶。那么巴菲凭借什么认为80亿到120亿的公司，轮得到他以50亿的市场价格买入呢。

实际上，这就是一个关于市场有效理论的讨论，单个人的认知都是存在喜好和盲区的，理论上讲个人似乎永远不可能战胜集体。

但问题是这种群体意识，并非真正意义上的智慧，而是充满水分的：

1、投资者和投机者玩的其实并不是同一个游戏，所处立场和考虑的因素截然不同，前者在意标的本身的实际价值，而后者关注的是风向趋势下有不有人以更高的价格来接盘。既然思考的方向不同，博弈出的结果通常并不接轨，正因为不接轨，所以必然存在价值错位。

2、市场上90%以上的人其实没有什么立场，谁涨就倒向谁，反正事后都可以找到上涨的理由，老登股涨，可以解读为它们是真正赚钱的核心资产；小登股涨，亦可吹捧为看好未来、看好第一生产力。压根就谈不上什么有效认知。

由于这类墙头草占据了绝大多数，因此他们的力量往往是巨大的，也就成为了下跌或者上涨通常都会走向极端的根源所在。

例如，有位网友在论坛上高调宣扬自己准备持股十年的标的，仔细一看基本都在追高，于是我回复到以这种天价去买，别说拿十年，能拿一年就算很不错了。真正准备拿下个十年的品种，必须要掂量一下出价，绝不能选择价格已透支未来数年的品种。

结果这位网友说十分看好科技股，便宜是陷阱，这就是他的认知。

而我想说的是，这不叫看好科技股，也不叫产生认知，只是因为它们在上涨，你被市场给洗脑了而已，愿意去接受各种未来永远上涨的宏大叙事罢了。

可以假设一下，如果一旦遭遇下跌（比如这几天的金银），你还会有这样坚定的信念吗？

真正的看好，不应该表现为追涨，而是要在它不断下跌、鬼故事满天飞的时候，你还敢继续勇敢地不断投入。

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