$美德乐(SZ920119)$ $农大科技(SZ920159)$ 

北交所新股发行加速，连上市交易安排都加快了，继爱舍伦公告将于1月21日上市交易，国亮新票也公告将于1月22日上市交易了，效率更高。而本周第二只发行的新股也如期而至了，美德乐（920119）公告将于1月21日发行申购。美德乐这个代码选得好啊，1月19日公告，代码920119，119，是要火呢还是灭火呢？反正，对很多期待了它很久的朋友而言，它的发行方案犹如浇了一头凉水，虽然没有缩股发行，但提价发行了，直接导致单账户申购上限提高了200来万元，更有利于顶格申购用户，既会小幅增加申购资金，又会抬高碎股门槛。

接下来一起看看它的申购资金与配置策略。

一、发行申购基本情况

美德乐发行前总股本5612.33万股，非限售流通股0万股。本次拟发行1600万股，没有采用超额配售选择权；战略配售比例10%，共160万股，扣除战略配售后网上发行1440万股。本次发行价41.88元，单账户申购上限72万股，对应申购资金3015.36万元。按2024年扣除非经常性损益后净利润计算发行市盈率14.99倍，行业静态市盈率47.63倍，可比上市公司平均静态市盈率48.86倍。

从公司发行方案看，没有缩股发行，因为缩股提价发行，虽然发行市盈率会提高一些，也有利于原股东权益少被摊薄，但在发行市盈率限制下，提价幅度是有限的，最终公司募集的资金反而会减少。而不缩股但提价发行，公司可以募集更多资金。具体到美德乐，这次提价发行，最终单账户申购上限从2900余万元提高到3015.36万元，按原拟的发行方案，顶格申购可以获配4+1手是有较大悬念的，提价发行后，顶格申购获配4+1可能性一下子提高了许多。

本次战略配售5家，也是只有员工战略配售资管产品和主承销商投资子公司承诺限售12个月，其他3家（都是沪深上市公司）锁定期均为6个月。

二、申购资金总额分析

本次发行，在申购资金总额方面，大致会面临以下几点形势：

一是，单账户申购上限倍增，突破3000万元，在北北所有史以来好像仅次于开发科技的4800多万元，对于每次都顶格申购者是“利好”，特别有利于资金多账户数量有限者（比如券商资管、银行理财产品及乐视们）的发挥，而对账户多者，肯定又要根据正股、碎股门槛进行账户合并重组了。

二是，单账户按上限申购如想获配4手正股，需要申购资金不超过3015.36/4*14.4=10855.296亿元，由于申购上限高达1800万元且大概率浪费非常多的农大科技周一才申购结束，初步数据要到周二晚才能进行预估，而顶格不到1100万元的爱舍伦申购资金已接近8800亿元了，加上近期北交所新股申购非理性成分很高，达不到获配门槛的纯陪跑账户持续增加，所以，对美德乐的申购而言，陪跑资金额料将再创新高，超过蘅东光的2000亿元左右，超过10855.296亿元也不是不可能，即美德乐顶格申购能否获配4+1手在两可间，只不过对碎股门槛影响有限。

三是由于提价发行，顶格金额又是近期最高，申购资金超过农大科技创出新高几乎是完全可以确定的，很多人念叨了很久的突破10000亿元这次将梦想成真了，也即获配一手正股的门槛要超过700万元了，至少总资金700万元以下的理性申购者会放弃。

由于暂时无法直接与近期发行申购个股数据进行对标，只能根据账户资金结构分布、账户平均申购资金等进行分拆、预估，本次资金总额 估算区间只能比平时扩大些，个人认为本次申购资金大致介于10400亿元至10800亿元间，对应正股门槛720万元至750万元左右。

三、关于碎股门槛

根据上文分析，按照正股门槛750万元左右考虑，获配账户数量有可能在6.2万户至6.4万户，而碎股数量大致在4.2万至4.4万手左右，对应的申购资金门槛，大致在1030万元左右。需要说明的是，碎股门槛只是给总资金就在1000多万元之上者参考的，不是给资金量大、账户多者分户博碎股还要精准踩线使用的，据此分户风险自负。

四、申购资金配置建议

基于以上分析，申购资金配置建议如下：

1、目标1+0，视个人资金情况，建议申购750万元左右或略多些，达到800万元左右（对应申购资金突破11500亿元）应该比较“稳”了。720万元至750万元间可能有机会，但难以保证，是否申购自己决定，700万元以下建议放弃。

2、目标2至N+1，建议申购750万元至800万元间金额的整数倍。

3、目标1+1，1000万元以上随缘吧，有闲钱想确保的，建议申购1030万元最好 1050万元以上。

5、关于分户，最优配置都已经需要1500多万元以上了，还能分户，那说明能力强大，用不着讨论了吧。

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