一、基本情况回顾

（1）一品红最近一个阶段股价从81元跌到46.65元（以AR882的研发公司Arthrosi被瑞典Sobi公司收购前为节点），短期股价下跌与创新药板块还是同步走势，由于基础较差（研发投入受资金限制、企业经营现金流不理想导致无法持续投入）导致下跌幅度比板块略大。

（2）从整个创新药行业来讲，研发能力、优秀管线、商业化是企业的基本；同时，整个行业将呈现强者恒强的格局，如恒瑞医药、百济神州等高投入、国际化的头部企业盈利进入长坡厚雪的阶段：更多的管线积累带来商业化的机会、营收的扩张。这对相同向创新药转型的一品红来讲，压力大、前路更漫。

（3）一品红在宣布收购后股价经历了两个交易日30%的跌幅；复盘从12月15日来看：；上午竞价在9:20分-21分出现了竞价看空，其中13万股直击低点，并在108万股开盘以5000万资金卖出的跌停开盘，由此可见，这此收购最初在可撤销竞价阶段在不确定态势下，这13万股完成了一个重要的方向转折，并带来了后续情绪上转折、引起了连续抛售、下跌。从整个看，不排除经过前段下跌后，在这份收购协议中，投资者无法对进行更清晰评价时，怀疑有资金利用了趋势和这种情绪进行了一次洗牌，至于对与否待后续走势印证。

二、说说AR882的运作

（1）药的前景：治疗痛风的全球前景对未来的收入充满了预期的。首先：AR882是一个高尿酸的抑制剂，通过降低尿酸水平，同时溶解痛风石。痛风属于慢性病，是身体免疫力、身体素质下降、饮食习惯等综合原因导致的，那么这个药在有效降尿酸、消减痛风石后可能你还会吃，只要没有副作用的情况下。因为它是抑制剂，不是一次性治疗的药物。其次，当痛风石消减后、患者行动方便后、对饮食习惯会进行一定放大（原来的海鲜、高嘌呤等食物由忌口变为可选择性）会带来预防性用药（药品作用机理可持续24小时阻断尿酸吸收），这和糖尿病患者喝酒前吃药规避有一定道理。所以，药物当具有预防和控制作用的情况下，就转变为‘治疗+预防’的双重需求——这部分市场的变化现在是没有计入未来的营收增长估算中体现的。

（2）关于收购的选择权：一品红只持有Arthrosi13.45%的股权，在自己资金实力和风险控制下，是没有实力去主导Arthrosi的全资控股的。所以，一品红能把AR882的中国权益从60%逐步收购变为100%权益，并争取了未来AR882的全球供应权益已经是不错的了。从这一步来看，应该为一品红的稳健而给与及格分，没有以一个赌徒赌上一次AR882的一个机会，毕竟，一品红的未来必须要靠自己的管线研发能力，面对AR882这种机遇是不会再遇到了。

（3）自研管线：目前有两个，A:APH01727-口服小分子GLP-1RA治疗——2型糖尿病、超重/肥胖。注： 上海中医药大学附属曙光医院临床药理基地 2024年8月完成首例受试者给药，I期试验通常持续?12–18个月，2026年Q2–Q3（4–9月）为合理数据读出窗口。B:APH03621内膜异位症 已获临床批件（2025年10月）；从一品红当前研发投入下降来看，筹集资金对创新药投入资源降低仿制药的投入才是最重要的；

综上所述，当前一品红的选择没有做错，现实摆在这里，一品红是没有资金继续推进全球AR882的三期临床结束、上市审批等事项，短期放手才是理智的选择。至于我分析一品红就是因为AR882，我也是一位痛风患者，痛起来真要命。