2025年前三季度，海南航空以超过27亿元的扣非净利润，超越连续多年的“利润之王”春秋航空，登顶行业盈利榜首。与此同时，国航、南航、东航的扣非归母净利润均不足17亿元。#社区牛人计划#

这头航空巨兽，在方大集团的操盘下，完成了从“输血保壳”到“造血盈利”的战略跃迁。

01 行业剧变

中国民航业的利润版图正在经历一场静悄悄的变革。长期以来形成的“低成本航司盈利优势领先”的行业惯性认知被彻底打破。

春秋航空作为民营航司的盈利标杆，其地位正被一家曾经破产重整的企业取代。

2025年第三季度，海航控股以27.88亿元净利润实现对春秋航空的反超。若拉长周期至前三季度，海航控股28.45亿元的净利规模，领先春秋5.09亿元。

这不仅仅是两家航空公司的位次调整，而是中国民航业竞争逻辑的根本性转变。一家以钢铁、炭素等传统产业起家的民营企业，竟然成功驾驭了技术密集、资金密集的航空巨无霸。

02 从辉煌到困境

海航集团1992年创办，原本是一家地方小航空公司。通过疯狂的并购扩张和加杠杆发展，2014年跻身《财富》世界500强。

2015年至2017年间，海航全球收购花费超过3000亿元，买飞机、买公司、买楼、拿地。2016年溢价一倍拍下九龙启德地块，4个月内在香港拿4幅地花费272亿港元。#盘逻辑：深度解析，理清投资思路#

这种疯狂扩张的背后是高杠杆和巨额债务。A股10家公司中有8家负债率大幅攀升。随着去杠杆政策的实施，海航的资金链压力急剧增大。

到了2021年，海航集团不得不走完新中国历史上金额最大、最复杂的破产重整程序。

03 方大入主：钢铁侠的空降

2021年末，方大集团以410亿元接手海航集团航空板块。这笔交易分为三部分：123亿元认购股票、257亿元取得股权、30亿元确保重整实施。

市场对此充满疑虑：一家以钢铁、炭素、医药等传统产业见长的民营企业，如何能驾驭技术密集、资金密集且正处于冰封期的航空巨无霸？

方威在首次内部讲话中明确传递信号：“以前老海航没干好，是原来老板的问题，绝不是海航6万多人的问题……我也不派人，就是海航人去管理海航。”

这位被称为“国企猎人”的企业家，在钢铁、炭素业积累了一套行之有效的“方大模式”：精准抄底、资本运作、输入精细化管理、“赛马”竞争、市场化用人等灵活机制。

04 降本革命：日成本管理的航空实践

方威入主后，将过去改造企业的“降本增效”强势导入海航。他下达了一个看似不可能完成的指令：“全面对标春秋航空，而且要做得比他们更严苛。”

海航开始推行航空业公认的难题——统计日成本。航空公司的成本结构流动而复杂，难以进行精确的日粒度分割。

燃油价格受全球市场与汇率影响，每日不同；同一航线的耗油量也因天气、空管而异；飞机维修费用的摊销周期如何确定？

方威坚信“在钢铁、炭素业能做到，航空也能”。通过极致的精细化，海航将管理颗粒度从“月”或“周”细化到“天”。

这样做的好处立竿见影：今天算完账，明天就能精准定位哪里存在“跑冒滴漏”。

具体成效显著：在乌鲁木齐，机务人员为飞机穿上特制的“翼衣”保温，每年可节省2.5万升除冰液，节约成本70万元以上。2022年，海航共节省燃油3.7万吨，航油成本同比下降10.27%。

05 战略重构：聚焦主业与全球布局

方大入主后，海航开始甩卖非核心资产，回归航空主业。2025年上半年，海航国际旅客运输量同比增长67.62%，达到1941.49千人次，创近五年来新高。

海南自贸港的政策红利成为海航复苏的关键助力。作为在海南设立基地的核心航司，海航深度参与并承接了海南境外客运航线“频频上新”的增长红利。

海南是中国唯一主动开放第五航权、第七航权的省份，同时还开放了中途分程权。截至2025年10月，海南已累计开通境外客运航线79条，覆盖21个国家、39座城市。

海航充分利用这一优势，开通了海口伦敦、海口吉达等国际航线，恢复深圳特拉维夫航线。2025年前三个月，海航控股的国内及国际航班承运旅客数量已超过2019年同期。

06 方大模式：散财聚人与“赛马”机制

方威的方大模式中，散财聚人是核心要素之一。刚刚入主海航控股时，他承诺“不减一名员工，不减员工一分钱工资，不减员工一分钱福利待遇”。

2022年春节前夕，方大为每位员工发放了5000元现金红包，仅海南航空一家就发出近亿元，同时还有“孝敬父母金”打入员工父母账户。

同时，方大将“赛马”机制深度植入海航。几乎所有部门和领域的管理制度都经历了彻底的重新修订，办公平台的规章制度在短时间内更新数十份。

工作节奏发生转变，方大要求工作时间不开会，会议都放在下班后。执行严格考勤纪律，上下班实行人脸识别打卡，8小时工作制被严格执行。

这种“敢奖敢惩、效率至上”的文化，使海航逐渐形成了更加规范、透明、高效的管理体系。

07 财务指标的全面改善

海航的复苏在财务数据上得到了充分验证。2025年上半年，公司实现收入330.83亿元，同比上升4.22%。

更关键的是，海航控股实现了重整以来首次半年盈利，归属于上市公司股东的净利润为0.57亿元，同比扭亏为盈。

运营数据也全面向好：2025年上半年实现旅客运输量超3408.91万人次，同比增长5.36%。公司实现总周转量662，595万吨公里，同比上升15.78%。

海航的成本控制成效显著。2025年，其航油座公里成本降至0.139元，低于国航的0.151元、东航的0.153元和南航的0.154元。

截至2025年三月份，海航技术共实现降本创效项目超过1500个，已实现节支金额超7亿元。方大推行精细化管控以来，海航累计投入近360亿元用于航材和维修，通过成本管控系统实现降本创效逾170亿元。

08 千架机队的雄心

海航的未来规划展现出了更大的雄心。海航航空集团有限公司董事长丁拥政表示：“争取2029年总机队达到1000架飞机以上。”

具体计划是：2025-2026年在海南引进52架飞机，并于2027年规模化引进运营超远程A321XLR飞机，结合在国内引进国产飞机。

目前，海航航空已经成功开通130多条国际及地区航线，其中45条航线覆盖20个“一带一路”国家。围绕海口主枢纽打造集国际网、国内精品快线网、毛细血管网“3”网于一体的复合型枢纽网络。

海南自贸港封关后，“零关税”负面清单管理将使公司飞机采购及航材维护成本显著降低，叠加15%的企业所得税优惠税率，预计每年可为公司节省数亿元资金成本。