从天风证券当前的国资赋能成效、业绩表现和业务布局来看，此次“旧账清算+新东家加码”更偏向于涅槃重生的开端，短期虽有小幅波动需观望，但中长期发展值得期待，以下是具体分析：

1. 旧账清算实为“利空出尽”，彻底切割历史包袱：此次立案聚焦原大股东当代集团的资金占用旧账，而相关款项早在2022年底就已全额归还，立案只是走程序完成最终清算。这不仅不是新风险爆发，反而像官方出具的“清账证明”，帮天风彻底摆脱了过往民企控股时期的历史阴影，为其后续轻装上阵扫清了制度和声誉上的障碍，避免了未来因旧账问题反复引发市场疑虑。

2. 宏泰集团加码构建坚实后盾，全方位筑牢发展根基：资金层面，宏泰通过40亿次级债、全额认购40亿定增等操作，既补足了天风的核心净资本，又将持股比例提升至28.14%，筑牢控股地位的同时优化了资产负债结构。治理层面，推进组织变革实现管理扁平化，还保持市场化灵活等核心优势，让公司运营效率大幅提升。信用层面，宏泰的增持和定增动作给出强力国资背书，推动天风信息披露评级从C级回升至B级，境内主体信用维持AAA，市场信誉持续修复。

3. 业绩与业务全面爆发，转型成效落地见效：财务数据尤为亮眼，2025年前三季度营收21.12亿元、归母净利润1.53亿元，同比分别大涨57.53%和实现扭亏为盈，手续费及佣金净收入、投资收益等核心盈利指标均大幅增长。业务端亮点频出，投行业务企业债承销规模排行业第8，IPO承销家数位列第12；研究业务连续八年稳居新财富本土最佳研究团队前五；国际业务、私募股权业务也多点开花，更通过“城市投行”战略深度绑定湖北本地产业，近三年为湖北企业融资近1200亿元，形成差异化竞争优势。

4. 短期需观望波动，长期向好逻辑清晰：短期来看仍有不确定因素，比如证监会立案后的行政处罚结果尚未落地，可能引发股价阶段性波动，12月3日其股价就小幅回调3.20%。但从中长期看，利好逻辑十分稳固：作为湖北省属券商，它承接地方政府项目、服务区域产业有天然优势；“投行+投资+研究”的三投联动战略，搭配“二次创业”和“城市投行”布局，契合实体经济和资本市场发展需求；再加上券商板块估值处于历史低位，政策面释放积极信号，天风的业绩增长和估值修复还有不小空间。

综上，天风证券已完成从民企乱局到国资正规军的蜕变，旧账清算和新东家赋能已构建起良性发展的基础，只要后续持续兑现业务规划，大概率能巩固当前向好态势，实现真正的高质量发展。