$国投白银LOF(SZ161226)$  

在导电性方面，铜仅逊色于银约10%，却拥有不到其十分之一的价格。相较之下，银浆堪比“奢侈品”，而铜则更像是“性价比之王”。根据中国光伏行业协会的数据，若将银浆换为铜浆，电池成本有望降低近七成。在当前降本压力持续加剧的市场环境下，这一方案的吸引力不言而喻。

然而，铜替代银的技术路径并不平坦。铜的物理化学特性决定了其在高温下极易扩散，同时易被氧化，这也限制了其长期在光伏电池中的应用。正是因为这一“不安分”的特质，银浆才得以稳坐技术主流的宝座多年。

目前，围绕铜替代的技术路径主要呈现出三种趋势，竞争格局颇似“三国鼎立”。

一种是银包铜工艺，在铜的外层镀上一层银以防止其扩散与氧化。这种方式已在HJT电池中实现应用，兼顾性能与稳定性，但仍未能完全摆脱对银的依赖。

另一种是电镀铜技术，借助电流将铜精准“沉积”在电池表面，细栅线宽度甚至可缩小至头发丝的五分之一，有效提升转换效率。然而，这一方案在大规模量产中面临较大的良率挑战，尚未能实现商业化突破。

更具颠覆性的则是纯铜浆料技术。该路径强调“零银含量”，是真正意义上的全铜解决方案。以东方日升测试数据为例，其单瓦银耗从6毫克下降至0.5毫克，技术潜力令人侧目。更关键的是，纯铜浆料可兼容现有生产线，具备广泛的推广适应性。

根据中信证券近期发布的研究观点，纯铜浆料有望在2025年第四季度实现产业化量产。这一进展标志着铜替代银的临界点即将到来。博迁新材的150纳米铜粉已通过相关认证，东方日升的工艺验证也步入尾声。行业内部普遍将此视作一次类比“硅片替代革命”的关键节点。彼时，多晶硅让位于单晶技术，引发光伏度电成本的快速下降。而今，铜浆料有望推动第二轮成本革命，进一步拓展产业边界。