大家好，我是海榕君。

最近两天，市场都在热议一场对话。段永平罕见接受了雪球方丈的采访，视频长达2个小时，我印象中，这在过去20年，是第一次。

段永平在美股的持仓（“H&H International Investment” ）可以查到，截止今年Q2， 主要持仓规模115亿美元。

持有63%的苹果、14%的伯克希尔、7.9%拼多多、西方石油 4.9%、阿里巴巴 3.7%、英伟达 1.3%、微软1.2%。 

段永平还有港股的腾讯，A股的茅台，港股和A股披露机制限制，不清楚具体多少。

在这场对话中，段永平给出了他的交易逻辑。

1. 网易：他说了一句关键的话，在投资网易的时候，其实也不是十分确定，投资的那些钱对他来讲它并不多， 因为如果确定了的话，他就会把网易全部买下来。

我在很早的时候，就复盘过这笔投资，当时网易财务造假，虽然段永平很懂游戏，和网易的丁磊沟通过，当时网易本身的现金又比它的市值还高，但段永平还是留了一些安全边际。

2. 苹果：有用户问，15年前苹果是一个卖硬件的公司，现在利润是一半硬件、一半软件，商业模式有了变化，你买的时候是不是就有这个判断？

段永平说：我是这个行当里头的，我怎么会不知道。那都不是叫判断，那是一个你看得见的一个东西。

2012年左右，苹果的apple store商城已经成功，商业模式已经跑通，用户的向往感已经形成。

3. 段永平的持仓股分布：伯克希尔哈撒韦比重也不大，苹果比较大，茅台其实也蛮大的， 腾讯，我现在其实还可以。

按段永平的口述，他持有茅台和腾讯，都应该超过16亿美元（伯克希尔的持仓市值）。

除了投资者能力之外，段永平还有一个地方，我很喜欢。

段永平是个真实的人，根本没有神话自己的投资能力，他也说会抄巴菲特的作业，西方石油就是抄的。

他还说，不喜欢的环境就离开，不靠谱的人就离开。

和喜欢的人，在喜欢的地方，干喜欢的事，才是人生幸福的重要原因。

说说其他的：

1. 诺和诺德大涨6%，主要是昨天公布了两个重磅产品的临床试验数据，再加上市场对12月份美国降息预期增加，直接推动美股创新药指数大涨，也带动美股生物科技指数，破4年新高。
国内生物医药里面，创新能力最强的公司，一般是在港交所和科创板。

我今天注意到一个指数，科创创新药指数，从去年0924以来的累计涨幅接近100%，比港股通创新药还高了10%左右。

挂钩科创创新药指数，规模最大的产品是科创创新药ETF国泰(589720)，持仓股可以参考下图。

（重仓股仅供参考，不构成个股推荐）

国内创新药行业，我倾向长期还是没有走完，这波创新药是先涨的，也是先回调的。今年医药主要是看商业BD，2026年还会有更多BD，同时开始看BD后的临床数据，外资也开始兑现里程碑付款。

2. 世纪华通开启回购，在未来12个月内，上市公司计划回购5到10亿人民币，回购价格不超过28.77元，并且回购股份完全注销。

华通回购的钱，也是来自出海的两款游戏爆火。赚老外的钱，还是容易，以后尽量多看能出海的公司。

3. 海博思创画了一个大饼，海博思创和宁德签署合作协议，未来3年，公司采购电量累计不低于200GWh。

感觉海博思创在画大饼，2024年它在全球出货只有12GWH左右，宁德在2025年的出货量也就650GWh左右。 现在大储在国内根本不赚钱，有可能是去配套海外的数据中心使用，否则不会有这么大的量。 

4. 瑞幸咖啡准备在美国主板上市。瑞幸前几年从美股主板退市后，突然跑通商业模式，出50万加盟瑞幸，一年半就能回本，直接带动快速开店，现在连东南亚现在都有不少瑞幸咖啡。

后来，问一个专门做瑞幸的朋友，巴比馒头和瑞幸的区别。他说，馒头是一个没有想象力，缺乏势能的生意，和瑞幸快速扩店不一样。

瑞幸成功很重要的原因，是顺应了时代的趋势，年轻人喜欢喝奶茶，占领了流量高地，处于一个上升的周期。

昨天的巴菲特， 今天的段永平。如果找一个成功的共同点，都是他们坐在了一个很长的上升周期里。

就这么多了。