作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的乌梅
近日，#磁性材料 板块的涨停潮让$银河磁体(SZ300127)$与$新莱福(SZ301323)$备受关注。截至10月14日，新莱福连拉两个20cm涨停，银河磁体两日累计涨幅也已达25%。
来源：同花顺-新莱福， 截至2025年10月14日
尽管同属磁材领域且同时引发市场热捧，但二者的基本面逻辑与潜在风险截然不同。银河磁体深耕粘结钕铁硼领域三十余年，却面临营收连续下滑的增长瓶颈；新莱福以多元材料布局实现稳健增长，但增收不增利的风险亦不容忽视。
一、银河磁体，收入增长持续承压
银河磁体是国内较早从事粘结钕铁硼磁体研发、生产和销售的企业。自1993年开始，银河磁体一直专业从事新一代稀土永磁体——#粘结钕铁硼（Boned NdFeB）稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售，并于2012年3月开始从事钐钴磁体和热压钕铁硼磁体的研发、生产和销售。
不过时至今日，粘结磁体始终为核心收入来源。据财报显示，2025年上半年，银河磁体实现营收3.89亿，其中粘结磁体3.56亿，占总营收91.43%。
来源：同花顺-银河磁体2025年上半年数据
粘结钕铁硼磁体主要用在主轴电机、步进电机、同步电机、直流电机、无刷直流电机转子组件等零部件和各类传感器件。下游应用领域包括汽车、节能家电、电动工具、机器人、信息技术、消费类电子、办公自动化和工厂自动化设备等多种领域。
得益于几十年的积累，银河磁体粘结钕铁硼磁体业务在行业内已具有较大领先优势。但是，该领域整体市场相对不大，长期专注于这一细分赛道，反过来也限制了公司生产规模的快速扩大。
尤其是近两年，经营环境复杂，经营难度进一步加大。国际市场萎缩、需求下滑；国内市场尚存、但内卷加剧；产品价格敏感度提高、价格战激烈；上下游相互渗透抢食、原有的业务边界被打破。
值得肯定的是，银河磁体在一定程度上扛住了经营压力，2024年其稀土永磁体销量同比增长17.23%，产销量均创新高。
来源：银河磁体2024年年报
然而收入维度，2023-2025年上半年，银河磁体营收分别同比增长-16.95%、-3.04%、-2.01%，连年下降。其背后，价格竞争可见一斑。
二、新莱福，核心业务面临下滑
新莱福亦有几十年的历史积累。公司成立于1998年，致力于吸附功能材料、电子陶瓷材料、 辐射防护材料、其他功能材料等领域中相关产品的研发、生产及销售。具体产品包括磁吸附功能材料、敏感电阻器、高能射线防护材料等。
其中，磁吸附功能材料为主要收入来源，2025年上半年，新莱福实现营收4.51亿，磁吸附功能材料占61.7%。
来源：同花顺-新莱福2025年上半年数据
新莱福生产的吸附功能材料主要指应用于广告展示、办公教育、装修装饰、玩具工艺品等领域起吸附作用的产品。
2024年，新莱福吸附功能材料销售量超过2,400万平方米，销售范围覆盖欧洲、东亚、北美等多个区域。从地区的收入结构也能看出，外销占其总收入50%以上。
然而2025年上半年，受等国际经贸政策影响，其吸附功能材料业务出货量、销售收入分别同比下降2.94%、2.37%，双双下降。
面对这样的市场环境，新莱福开始探索新的增长点，如在辐射防护材料领域，研发无铅辐射防护材料，主要应用于医疗、安检、食品检测、核工业等领域。
2025年上半年，新莱福辐射防护材料业务表现相当亮眼，营收同比翻番，且该业务毛利率较高，有效支撑了公司整体业绩。
来源：新莱福2025年半年报
然而即便如此，2025年上半年，新莱福仍然呈现出增收不增利趋势，营收同比增长8.27%，但归母净利润、扣非净利润分别同比增长-13.33%、-8.94%。其背后，作为基本盘的磁吸附功能材料收入、毛利率双降；敏感电阻器业务收入虽然小幅增长5.4%，但毛利率减少了11.21个百分点。
三、看得见的萎缩VS看不见的落地
总体来看，银河磁体的核心竞争力在于三十余年积累的护城河，但其劣势也同样明显：过度依赖粘结钕铁硼细分市场，导致规模扩张受限，且在内卷的市场环境下，面临营收下滑压力。
还有一个更为直观的指标，从存货周转效率来看，银河磁体的运营效率持续下降。2024年一季度及2025年一季度，存货周转天数均超过了200天。存货周转效率的下降，意味着产品去化速度放缓，不仅占用更多流动资金，还可能面临减值风险。
来源：同花顺-银河磁体
至于新莱福，以功能材料为核心，构建了“吸附功能材料+电子陶瓷元件+辐射防护材料”三大业务板块，但其中除了辐射防护材料，另外两大业务都表现出了不同程度的疲态。
此外，新莱福还在布局高性能钐铁氮磁粉等前沿领域。#钐铁氮材料 在磁特性方面表现优异，具备更高的居里温度、更小的温度系数和更大的磁晶各向异性场。这些特性使得钐铁氮在性能上超越钕铁硼，且在成本方面与粘结型钕铁硼相比，也展现出明显优势。
总体而言，钐铁氮材料有着独特优势，但这些优势尚未完全发挥。据新莱福此前公开披露，公司的高性能钐铁氮磁粉主要用于电机领域，现正处于中试转量产线的建设阶段，预计9月底完成第一条小批量产线的建设。
来源：互动问答平台-新莱福
换言之，这项备受关注的新业务方向，还面临较大的不确定性。另外，随着辐射防护材料、钐铁氮等新业务扩张，新莱福面临多产品线管理、技术协同等挑战，若资源分散，也可能导致各板块发展不及预期。
无论是银河磁体看得见的萎缩，还是新莱福尚且看不见的落地，都是投资人在追逐市场短期热度时，不可忽视的风险。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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