10月29日晚，国货美妆上市企业水羊股份公布了2025年第三季度财报。

前三季度，水羊股份营收同比增长11.96%至34.09亿元，归母净利润同比上涨44.01%至1.36亿元。

更值得关注的是，公司第三季度成功扭亏为盈，相比去年同期亏损1144万元，今年实现了1258万元的净利润，同比大涨210%。这一业绩表现表明，水羊股份持续推进的高端化战略已开始收获成效。

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高端化战略成效显著，品牌矩阵持续完善

御家汇自2021年更名水羊股份后，持续推进战略升级，坚持“自主品牌为核心、双业务驱动”模式。在品牌建设方面，水羊股份以自有品牌体系与CP（China Partners）品牌体系两大业务体系并行发展。

自有品牌体系中，品牌矩阵覆盖大众至高奢市场，包括御泥坊、大水滴、小迷糊、法国高奢护肤品牌伊菲丹（EDB）、美国奢华科学功效护肤品牌RV（RVive）、法国高端院线修护品牌PA（PierAuge）、高端彩妆品牌VAA等，品类涵盖护肤、彩妆、洗护等多个领域。

此次三季报虽然未披露各品牌的具体业绩，但上半年财报显示，水羊股份自有品牌实现营业收入10.39亿元，占整体营业收入比重41.55%，自有品牌毛利率为76.83%，同比提升5.7个百分点，品牌结构进一步改善。

高端品牌已成为水羊股份增长引擎。在今年9月19日投资者关系活动记录表中，水羊股份也透露，伊菲丹“近半年业绩超出预期”，RV在中国区“实现了百分百以上增长”。

从近五年来公司营收利润表现来看，在经历收购、转型带来的业绩冲击后，今年以来，随着品牌结构优化，高毛利的自有品牌占比提升，公司整体毛利率显著提高，业绩成功回暖。

今年，集团主力品牌推新速度加快。如伊菲丹推出配方优化后的“超级面膜二代”，受到许多消费者喜爱，PA也在中国区成功推出4款全新产品，持续完善品牌产品体系。

此外，报告期内，品牌大单品效应持续释放。大单品是品牌的核心代表，通过持续迭代和精准定位，能深入消费者心智，在当下国货美妆市场竞争中占据重要地位。

据CBO观察，RV凭借大单品“一夜回春油”，持续位居天猫进口精华油热销榜前列。细分市场中，VAA品牌以卸妆品类为核心保持高速增长；大水滴、小迷糊等品牌也在功效细分市场上持续突破。

渠道层面，在线上，公司巩固了在抖音（已成为品牌最大销售渠道）和淘系平台的优势。在线下，则重点围绕高端品牌拓展直营门店，提升品牌形象和消费者体验。如伊菲丹品牌亚洲首家城堡店，落地上海历史文化街区，目前该品牌已在中国区开设了10家直营店。

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加码研发与数字化

“研发赋能品牌”是水羊股份的第一大战略。报告期内，公司在研发上的持续投入，正逐步转化为产品力和品牌力的护城河。

前三季度，研发投入同比增长30.47%，研发费用累计达7494万元。同时，公司通过推进“三体两翼一平台”的大研发创新体系，并在全球五大研发中心（上海、长沙、纽约、东京、巴黎）布局，持续强化产品竞争力。

今年，水羊股份创新成果加速落地。5月，水羊股份自主研发“黑参精粹”获美国INCI备案，成为首个中美“权威双备案”黑参抗衰原料，而该原料已应用于御泥坊“东方黑参系列”中。此外，御泥坊创新原料“雪莲花（SAUSSUREA INVOLUCRATA）愈伤组织提取物”也在近期正式完成备案。

在智能制造与数字化方面，公司投资14亿元建成的智能制造产业园，通过应用AI大模型、数字孪生等技术，持续提高生产效率、柔性定制能力与绿色制造水平，能够快速响应市场多样化的需求。

当下，水羊股份不断向着打造“全球新晋高奢美妆集团”标签而努力。在经历大手笔收购品牌，优化品牌结构后，公司的利润率已逐步修复。随着伊菲丹、RV等国际高端品牌持续发力，御泥坊等本土品牌稳步复苏，水羊股份的变革收获期已经到来。

按目前的趋势预测，若水羊股份在第四季度保持增速，今年有望迈入50亿级国货美妆集团行列。