之前一直没写过基本面，今天结合着$江西铜业(SH600362)$ 三季报一起聊聊。

不同于紫金、洛钼、藏格等有人长期覆盖跟踪，江铜的基本面聊的是比较少的。江铜叫“铜”，但却是一家铜及黄金的“采-选-冶-加工”全产业链企业，另有稀散金属的提取与加工、硫化工等业务。江铜有国内最大的阴极铜生产基地，最大的伴生金、 银生产基地，拥有包括大型露天矿山德兴铜矿在内的多座铜矿。截至24年底，公司100%权益资源量铜 890万吨，金239吨，银8253吨，钼16.6万吨。铜矿国内有5座，分别为德兴铜矿、永平铜矿、城门山铜矿、武山铜矿和银山矿业公司。公司在国外控股或参股主要有哈萨克斯坦巴库塔钨矿、阿富汗艾娜克铜矿和第一量子。

江铜的三季报是很亮眼的，尤其三季度单季：营收同比+14%，归母净利润+35%，扣非后+102%，报告中将增长的主要原因归结于主产品价格的变动；前三季度累计营收同比+1%，归母净利润+21%，经营活动现金流净额高达约62.88亿元，同比增幅超过14倍，公司在营运资金管理方面有所优化，财务状况更加健康，是一份有质量的增长。

江铜之前因为其冶炼业务被人看低，现在看来盈利能力可控且好于市场预期；几个海外的矿是其远期资源保障，动态估值17X，还算合理。

近期有色的变动较大，大家谨慎且小心，但中长期不改变之前对工业金属的看法。

流水不争，交给时间。

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