调研时间：2025年10月20日

调研对象：冠石科技（605588）$冠石科技(SH605588)$

调研作者：冰火

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公司概况

冠石科技成立于2002年，2021年A股上市，截至10月20日收盘，公司总市值41亿元。

公司是一家专业从事半导体显示器件研产销的企业，推出偏光片、功能性器件、液晶面板、信号连接器等产品，目前已与京东方、华星光电、惠科、富士康等国内外显示面板制造龙头企业建立合作，产品最终应用于华为、小米、OPPO、VIVO、海信、创维、苹果、三星等畅销机型。

今年上半年，公司实现营收6.92亿元，同比增长5.30%；归属净利润亏损0.12亿元；扣非净利润亏损0.21亿元。

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参会确认

股东大会登记日当天，浑水调研通过邮箱提交了股东参会材料，并收到公司邮件确认可以参会；会议当天，冠石科技工作人员热情迎接浑水调研，对股东的参会表示欢迎。

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现场见闻

冠石科技股东大会地点并非在公司总部南京经济技术开发区恒通大道60号，而是安排在新港大道88号的南京翠屏新港假日酒店4楼会议厅。

图片：冠石科技股东大会现场（深水财经社 拍摄）

当天股东大会，冠石科技董秘王顺利和财务总监潘心月先后宣读议案，之后在投票环节，公司董事长对浑水调研提出的问题做了解答，体现了对投资者关系的重视。

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出席情况

本次股东会由董事长张建巍主持，在任5位董事出席3人，董事、总经理门芳芳和独董刘汉明因工作出差未能出席；公司在任3位监事全部出席，董秘王顺利出席；财务总监潘心月列席了本次会议；除了浑水调研之外，还有几位私募机构参会。

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议案分析

本次是冠石科技2025年第一次临时股东大会，主要审议公司《2025 年度向特定对象发行股票方案》《前次募集资金使用情况报告》《未来三年股东回报规划》等9项议案，当晚公告显示，上述9项议案均获99.81%以上高票通过。

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现场交流

1、2024年，公司营收同比增长52%，归母净利润上市以来首次亏损；今年上半年，营收同比增长5.3%；归母净利润依然亏损。毛利率从2024年的10.68%降至今年上半年的5.68%，几乎“腰斩”。

请问，增收不增利，难道公司是在“亏本赚吆喝”吗？

答：2024年公司营收增长了52%，这在液晶面板行业，尤其是做材料加工和液晶面板的专业供应商来讲，增速是非常大的。由于基数较高，今年上半年营收同比微增5.3%。目前，冠石科技依然是国内液晶面板三强企业的最大合作伙伴之一。

对于利润亏损原因，首先，子公司宁波冠石光掩膜版制造项目尚处于持续投入阶段，净利润同比亏损加大；其次，受液晶面板整体行业影响，公司液晶面板产线产能利用率不足，对相关生产设备计提减值准备；最后，由于竞争加剧，半导体显示器件产品销售毛利率下降。

2、此次拟定增募资不超7亿元，其中5.3亿元投向28nm及以下制程掩膜版产线。

请问，募资投向的宁波冠石，目前光掩膜项目的进展情况如何？预计何时能对利润产生较大影响？光掩膜版行业的技术门槛及公司的技术优势？

答：对于“光掩膜版制造项目”我想大家比较关心，公司对外宣布投资了16亿，实际上还要再多一点。

目前公司已实现55纳米光掩膜版交付及40纳米光掩膜版生产线成功通线，今年底可以完成40纳米的所有设备的通线和检验设备的机台到位，未来更尖端的设备可能明年初到位。

掩膜版作为光刻工艺的“底片”，半导体光掩膜版技术壁垒高，工艺难度大，其质量、交期和稳定性直接决定了芯片制造的成败。作为市场新玩家，公司后来居上是发展最快的一家。

公司引进的专业技术团队核心成员均在半导体光掩膜版行业从业多年，目前已形成一整套光掩膜版生产制造全流程的解决方案，涉及线路图档整合与转档、激光或电子束光刻曝写、曝光后烘烤、显影、蚀刻、去光刻胶与初步清洗等各个主要环节。

对于何时产生利润？这是一个比较尖锐的问题。由于半导体行业的特殊性，整个行业的盈利周期在5年左右，我们有可能会提前。

3、从2024年9月至今，公司总经理门芳芳和副总经理王顺利先后两次在二级市场减持。

请问，是否“自家人”不看好公司未来发展前景？

答：我们整个技术团管理团队，都是跟随我（董事长）一起成长的。减持可能出于一些部分高管的个人资金需求，相信大家可以理解，但并不意味对公司未来发展前景不看好。

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