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重庆惠程信息科技股份有限公司1999年创立，2007年上市，2021年国资控股，2023年迁址重庆再启新程。公司20多年深耕电气配网设备和绝缘技术，融合风光储充新能源技术与人工智能技术，全面服务电力结构升级优化，形成了配网及用户侧设备智造、电气火灾智控、智能微电网实施和应用、电气智能运维四大核心业务板块。

正平路桥（*ST正平）主要从事基础设施建设、文旅+产业综合开发和有色金属矿业，并积极拓展新能源建设及智算服务等新业务。公司具有公路工程、市政公用工程两项施工总承包壹级资质，具有建筑工程、市政公用工程两项施工总承包壹级资质、具有水利水电工程施工总承包壹级资质、具有电力工程、机电工程两项施工总承包贰级资质等专业资质。

2024 年，公司连续 21年进入青海企业50强。公司实际控制人为金生光、金生辉、李建莉家族，直接和间接合计持股27.5%。

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公司主营业务
2.1建筑业

2024年，公司主营业务收入13.6亿，同比下降29%，归属于上市公司股东的净利润为-4.8亿元。其中，建筑业12.9亿，同比下降27%，占主营业务收入的95%。收入下降，原因在于公司受环境影响，施工项目进度不及预期，大项目中标额下降，新中标项目未形成较大产值。公司经营净现金流入-4.4亿元，项目回款难度再加大。

2025年上半年，公司新增订单减少，施工业务收入下降，导致主营业务收入3.44亿元，同比下降37%，归属上市公司股东的净利润为-0.88亿元。

 2024年，公司在建项目90个，项目金额126.46亿；公司新签署项目110个，金额9.34亿元，在手订单总金额37.7亿元（其中，已签订合同但尚未开工项目金额1.5亿元，在建项目中未完工部分金额36.18亿元）。显示公司业务订单比较充足，但继续实施的难度很大。

2.2矿业开发

 24年12月26日，全资子公司格尔木生光矿业开发有限公司与青海省自然资源厅签订了《采矿权出让合同》。出让方式为探矿权转采矿权，设计开采矿种为铁、铜、锌，设计开采方式为地下开采，设计生产规模为40万吨/年，服务年限为16年，这正式确立了公司对那西 M1矿区内矿产资源进行开采、利用、收益和管理的权利。

根据相关评审意见书，M1磁异常区经评审确定资源量铜矿石约5.56万吨、铁矿石约 636 万吨、锌矿石约 120 万吨。此外，M3 磁异常区重磁勘探取得了显著成果，成功圈定了两个成矿有利区，其中1号有利区面积约 0.45平方公里，钻孔揭示出灰岩、大理石岩及铅锌矿体，2号有利区面积达0.8 平方公里，弱磁异常明显，重力异常扭曲，成矿潜力巨大。

2025年9月17日，公司公告生光矿业完成了M1磁异常区探矿权转采矿权的相关工作，并取得了青海省自然资源厅颁发的《采矿许可证》，但至今相关矿业开发并未产生收入，且未来投入巨大。

2.3智算服务

公司先后合资设立了正平云计算、正平智算等公司，与青海省数字经济发展集团及海东市政府签订了合作框架协议，共同打造昆仑算电协同示范产业园（项目规划总算力规模达 50000P，一期算力规模 8000P，已于 2025年 3月 13日开工，计划 2025年8月底前建成投产）；在内蒙古与地方政府及合作伙伴，先后规划布局阿拉善左旗电算协同产业园项目和通辽市“绿色能源-智能算力-人工智能应用”协同产业园项目。通过推进相关项目，公司将积极探索拓展智算服务相关的业务。此外，公司与省内多地签订的风电建设项目合同也在根据有关政策逐步落实当中。

公司算力业务也只是在规划推进中，未来仍有不确定性。

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公司风险

3.1高负债率，偿债压力大

2024年底，公司资产负债率90.9%，总负债66.3亿元，有息负债超过31亿，其中短期借款11.88亿，但货币资金仅有1.9亿，且受限1.4亿，短期的偿债压力巨大。公司2024年财务费用1.9亿元，比上一年增加5100万元，显示公司的加权借款在增加且融资成本上升。同时，公司对子公司担保合计约21.2亿元。

2025年6月末，公司资产负债率上升至92%，总资产71.58亿，总负债66亿（其中有息负债占比34%），归属母公司权益2.87亿，账上货币资金仅有1.01亿（其中因农民工专户保证金、诉讼冻结等受限的货币资金0.82亿元），资金缺口继续扩大，已处于“技术性”资不抵债的状态。

3.2债务违约，引发大量诉讼

公司因为流动性困难，导致了大量债务违约。2024年底，公司末已逾期未偿还的短期借款总额为1.27亿元，已逾期未偿还的长期借款0.5亿元。账龄超过1年或已逾期的重要应付账款累计5.52亿元，逾期的其他应付款累计5.39亿元。

债务违约，逐渐引发形成了大量诉讼。截止2025年4月30日，公司及子公司作为被告/被申请人共计 73 起，涉及金额1.7亿元。因为诉讼，公司被冻结资金3100余万元，同时公司募集资金专户被冻结并被划扣11.3万余元；就目前的情况，公司诉讼会继续大量增加并形成强烈负反馈。

 3.3资产大量受限，流动性差

2025年6月底，公司所有权受限资产合计21.1亿，包括固定资产、银行资金、在建工程、无形资产等等，资产处置和盘活的压力巨大。

 3.4退市风险

（1）2024年被出具无法表示意见的年报、否定意见的内控报告；

（2）控股股东子公司对上市公司的资金占用余额420.9万元、募集资金1.9亿补流尚未归还、外部借款利息未充分计提等。

 3.5被立案调查的风险

2024年1月22日，公司及实际控制人涉嫌信息披露被立案调查。2024年3月23日，公司收到了中国证监会青海监管局《行政处罚事先告知书》，公司及其他相关人因涉嫌虚增收入和利润被处罚。

 公司2024年被出具否定意见的内控报告及资金占用等一系列财务质量问题，很容易被监管当局再度立案调查。

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公司核心价值

4.1矿业资源

矿业资源是其最具价值的核心资产。公司全资子公司格尔木生光矿业开发有限公司拥有青海省格尔木市那陵郭勒河西铁多金属矿M1矿段采矿权，储量丰富。采矿权证已于2024年12月26日与青海省自然资源厅签订，设计生产规模达40万吨/年，服务年限为16年。2025年9月17日，取得了青海省自然资源厅颁发的《采矿许可证》。

矿业资源的估值方面，按照当前市场价格计算：

(1)铁矿石以2025年9月进口铁矿石(62%品位)现货价格805元/吨计算，636万吨铁矿石的估值约为51.2亿元。

(2)铜矿石假设平均品位为1%，金属量为5.56万吨，参照2025年9月电解铜现货价格约81210元/吨，估值约为45.15亿元。

(3)锌矿石假设平均品位为3%，金属量为3.6万吨，按2025年9月电解锌现货价格约22000元/吨计算，估值约为7.92亿元。

综合来看，该矿区的资源总估值约为104.27亿元。此外，公司在摩洛哥、巴基斯坦拥有25处锂、钴矿探矿权，这些海外矿产资源契合新能源产业链需求，未来若实现开采将显著提升公司估值。

4.2算力业务

算力业务是公司战略转型的重要方向，公司的算力业务主要包括以下项目：

(1) 昆仑算电协同示范产业园：公司与青海省数字经济发展集团及海东市政府签订合作框架协议，共同打造昆仑算电协同示范产业园。该产业园规划宏大，一期算力规模为8000P，于2025年3月13日开工建设，并计划在2025年8月底前一期全部建成投产运营。产业园总算力规模达50000P，是集绿色算力、数据存储、应用开发、算力服务器生产及租赁、算力产业生态孵化、数据要素产业示范等功能于一体的综合性数算融合产业聚集示范园。

(2) 内蒙古算力产业布局：公司联合成立阿拉善盟智算大数据有限责任公司，并与通辽市政府、科左后旗政府及电粒互联科技有限公司签署合作框架协议，共同建设"绿色能源-智能算力-人工智能应用"协同产业园项目。

(3) 自主运营算力：截至2025年6月，公司已建成3000P自主运营算力，不包含在昆仑算电协同示范产业园一期算力规模8000P之中。这意味着公司8月底前建成投产算力规模可达11000P。

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重大资产重组或破产重整的可能性

 公司传统建筑业务已乏善可陈，且已信用违约，现金流压力和再融资难度，使得现有在建项目推进存在极大不确定性。公司持续想向矿业开采及智算领域转型，但其实也是重资产和重投入的行业，以公司目前的现状，如果不借助外力，根本无法实现。

 公司实际控制人金生光家族对公司借款进行了担保，且家族持股几乎已全部被质押或冻结，预计无力再向公司投入更多的资金或资源。如果公司股价跌至2元以下，甚至实际控制人将面临平仓风险，无暇他顾。

5.1重大资产重组

生光矿业与青海资源厅签署了《采矿权出让合同》，正在办理采矿权证及其他手续。M1矿区的金属储量较为丰富，但未来开采仍需要大量资金投入，必然需要引入战略投资人共同参与。因此，不排除公司通过定向增发进行融资，但这个难度较大，而且并不能解决现在存在的退市风险因素。

5.2破产重整

通过破产重整引入投资人是目前最有利的破局之路，更容易解决现有财务和转型问题。但存在风险和难度在于：（1）时间略显紧张，截止日2026年4月30日已仅剩下半年左右时间。（2）资本公积金略显不足。公司股本6.99亿，公积金5.5亿，以公司目前的债务体量以及矿业和算力业务的投入，还需要通过豁免债务等形式创造至少5亿元的公积金，使得可用资本公积金达到10亿元，这样有利于引入更多的资源。（3）众多诉讼和债务违约，不排除金融机构加快司法处置的步伐。

5.3政府支持

公司对青海省而言有着多重不可替代的价值，因而预计政府对其保持上市地位将给于重大支持：

（1）上市公司资源稀缺：青海省上市公司数量全国最少，仅有11家，公司作为省内基建领域的唯一上市公司，具有不可替代的战略价值。

（2）产业转型的重要平台：公司正在向矿业和算力产业转型，这与青海省打造清洁能源产业高地、建设国家数字经济创新发展试验区的战略方向高度契合。

（3）区域经济稳定的需要：公司是青海省基础设施建设的重要力量，公司的稳定发展对当地基础设施建设、就业保障和经济增长具有重要意义。

信息来源：公司公开资料