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胰岛素市场双雄鼎立，通化东宝迎来价值重估

在胰岛素市场的激烈竞争中，一个明确的格局正在形成：通化东宝与甘李药业将长期保持双雄并立的态势。这一判断基于多重因素，其中最关键的是胰岛素药物的特殊性——作为糖尿病患者维持生命的重要药物，在任何情况下都不允许出现断供风险。

随着国家药品集采政策的深入推进，胰岛素市场的竞争环境发生了根本性变化。曾经的外资三巨头逐渐淡出中国传统胰岛素市场，转向创新药研发；而国内小型胰岛素企业则因规模不足、成本劣势等因素被边缘化，难以在集采的激烈竞争中生存。

值得关注的是，集采政策实际上在胰岛素赛道的入口处竖起了一块“此路不通”的指示牌。高昂的生产线投入、较长的建议周期、严格的质量要求，加上集采下的价格压力，使得新玩家几乎不可能进入这个领域。

目前国内胰岛素市场的主要参与者仅剩三家：通化东宝、甘李药业和联邦制药。然而仔细分析可以发现，联邦制药作为大型抗生素药企，胰岛素业务仅占其总营收不到10%，且在生产工艺、生产规模等方面与另外两家存在明显差距，这从其相对较低的毛利率就可见一斑。因此，严格来说，联邦制药只能算半个胰岛素玩家。

这种市场格局的演变，使得胰岛素赛道变得更加宽松。第二轮集采中，甘李药业敢于大幅提高甘精胰岛素价格，正是供求关系发生变化的直接体现。基于此，有理由预测在下一轮集采中，通化东宝的门冬胰岛素涨价可能性较大。

展望2027年，胰岛素产品价格上涨受到三个关键因素支撑：首先是供求关系的持续改善，其次是当前部分产品价格明显偏低，再者是未来几年的通胀因素。

胰岛素药物的特殊性决定了市场供应必须要有“备胎”，这正是通化东宝与甘李药业能够长期共存发展的根本原因。在这个特殊的医药细分领域，任何一家独大的局面都不会被允许出现，这既保障了患者的用药安全，也为两家企业提供了稳定的发展空间。

对于投资者而言，理解这一市场特性至关重要。在胰岛素这个特殊的赛道上，通化东宝正在迎来其价值的重估时刻。

参考阅读：

胰岛素赛道：被低估的刚需堡垒

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