核心投资亮点

厦门钨业凭借"稀土牌照+资源提升+技术布局"三大核心优势，构建了完整的产业护城河。 公司当前钨资源保障率为20%，计划提升至70%，这一转变将根本性改善公司盈利结构和抗风险能力。

1 稀缺资源：稀土牌照与资源储备

中重稀土龙头地位稳固。公司拥有全国18%的中重稀土配额，氧化镝产量占全国17.5%。2025年获批稀土"出口白名单"资质，享受30%-40%的国际市场溢价。

资源提升路径明确。公司钨储量35.85万吨（占全国15%），当前资源保障率20%，计划通过博白巨典钨矿投产及大股东资产注入，提升至70%。

表：核心资源指标

指标 数据 趋势

中重稀土配额 18% 政策护城河

当前资源保障率 20% 提升空间大

目标资源保障率 70% 明确增长路径

稀土出口溢价 30%-40% 利润增厚明显

2 技术布局：前沿领域与产业链协同

三大技术高地构建竞争优势：

· 可控核聚变：国内唯一ITER偏滤器钨组件供应商

· 光伏钨丝：全球市占率65%，绑定隆基、中环等头部客户

· 高端制造：盾构机刀片应用于国家重大工程

全产业链协同效应显著。公司拥有从矿山到深加工完整产业链，技术创新持续突破：离子型稀土无氨提取工艺环保领先；低镝配方磁材降低重稀土用量30%；超高纯稀土(99.999%)打破国外垄断。

3 资本价值：三位一体平台与估值重构

三家上市平台价值凸显：

· 厦钨新能：固态电池材料龙头，2025年H1净利润3.1亿元(+28%)

· 腾远钴业：钴资源战略卡位，2025年净利润预期9.2亿元(+34.3%)

· 金龙稀土：高性能钕铁硼产能1.2万吨/年，切入特斯拉供应链

估值存在显著修复空间。当前市值417亿元，PE 22.64倍，远低于行业平均68.26倍。分部估值显示合理价值900-975亿元，上行空间120%-133%：

· 主业基础估值：500亿元

· 稀土牌照溢价：100-150亿元

· 资源提升价值：200亿元

· 新能源材料：100亿元

4 投资逻辑与风险提示

核心投资逻辑：资源保障率从20% 向70% 的提升是价值重估核心驱动力，配合稀土牌照稀缺性+技术领先优势，公司具备戴维斯双击条件。

主要风险：产品价格波动、项目进展延迟、资产注入不及预期、下游需求变化。

厦门钨业作为稀缺的"资源-高端制造"一体化平台，在稀土管制升级、新能源需求爆发背景下，当前价位具备极高安全边际，是最值得投资的资源标的之一。

本文只是个人的操作思路，便于日后分析总结，不构成任何操作建议，股市有风险，投资需谨慎