纪律是收益的护栏：当纳指高估时，我为何毅然按下“暂停键”

在喧嚣的投资世界里，行动常常被等同于勇气，而等待则被误解为怯懦。然而，真正的智慧往往藏匿于那看似“无为”的静默之中。2025年10月10日，纳斯达克100指数市盈率（PE）站上29.90的高位，我们做出了一个决定：暂停所有相关ETF的定投。

这不是一个轻松的决定，尤其是在“纳斯达克”这个光环四射的名字面前。但它是一个必要的决定，是基于逻辑、方法与纪律的必然选择。

一、 高估的警示：数据不会说谎

让我们直视当前的市场温度：

· 纳指100 PE: 29.90，这个数字已明确进入历史估值区间的高估区域。它意味着投资者需要支付近30倍的价格购买企业一年的盈利，未来的增长预期已被充分甚至过度定价。

· 骇人的溢价率：更值得警惕的是，资金涌入导致相关ETF出现了显著的溢价。

· 纳指科技（159509）溢价率高达 11.40%，这等于你用111.4元去购买价值100元的资产。

· 标普科技（161128）溢价 2.64%

· 纳指ETF（513100）溢价 4.22%

溢价，是情绪压倒价值的直接证据。 当投资者因FOMO（害怕错过）情绪，不惜以高于净值的价格疯狂抢购时，市场已然敲响了风险的警钟。在这个位置继续定投，无异于在昂贵的集市上，无视标价，盲目采购。

二、 智慧的定投：非“无脑”，而是“有脑”的节奏

我们的策略，名为“智慧定投”，其核心就在于“智慧”二字，它绝非不分贵贱的每月买入，而是一种根据市场温度动态调整投入力度的艺术。

回顾我们的操作轨迹，便能清晰看到这一逻辑的完美演绎：

1. 高估区：暂停与守护

去年，当纳指进入高估区后，我们同样暂停了定投，并坚守了数月。这期间，难免有质疑：“怎么每天都暂停？”但投资比的不是频率，而是最终的胜率。暂停，是为了保护本金，避免在泡沫区域积累昂贵的筹码。

2. 正常/低估区：重启与发力

今年，当PE回落至28以下，价值回归合理，我们重启了智慧定投。并且，策略要求“往下不断加大定投力度”。例如，在4月7日，定投金额达到了基准的60%。这体现了“越跌越买”的价值投资精髓，在价格低于价值时，贪婪地积累份额。

3. 冰点区：贪婪与重击

最具决定性的一击发生在4月8日。当市场陷入悲观，出现难得的“冰点”机会时，我们并未畏缩，而是一次性进行了“冰点重投”。这才是定投策略中真正创造超额收益的“黄金时刻”。

这一套“暂停-重启-加码-重击”的组合拳，完美诠释了“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”的真谛。 我们的定投，是有呼吸、有节奏的，它与市场的脉搏同频共振。

三、 深度启示：投资的核心是管理风险，而非追逐收益

许多投资者将定投神化为“无需择时”的工具，这其实是一种危险的误解。定投解决的是“入场时机难以把握”的问题，但它绝不意味着“任何时间都值得入场”。

· 纪律高于预测：我们并非能精准预测顶部的神，我们只是遵循纪律的凡人。纪律告诉我们，当价格远超价值时，风险收益比已经失衡，此时最应该做的就是管理风险，而非追逐那最后一点可能的收益。

· 耐心是最强大的阿尔法：在暂停的几个月里，我们看似“踏空”，实则是在为下一次的精准打击积蓄力量。投资的秘诀不在于你有多活跃，而在于你如何在正确的时刻做出正确的决策。耐心等待，是资本市场中最稀缺也最宝贵的美德。

结语

今天，我们再次站在了高估的十字路口，再次毅然按下了暂停键。这不是故事的结束，而恰恰是下一轮盈利周期的开始。我们正在耐心等待，等待市场回归正常区、低估区的理性定价，乃至再次出现冰点区的黄金坑。

投资之路，道阻且长。唯有那些怀揣明确逻辑、恪守严格纪律、并拥有超凡耐心的行者，才能穿越周期的迷雾，最终抵达财富的彼岸。

投资不急，耐心等待。因为，最好的投资机会，永远是下一个。