刚果（金）战略矿产市场监管局（ARECOMS）9月20日发布决定，延长刚果（金）钴出口禁令至10月15日，10月16日起该国钴出口将实行配额制。

在这份文件中，ARECOMS写道，为促进全球钴产业健康可持续发展，现已采取重要监管措施。这些措施将推动刚果（金）战略矿产资源的有序开发，保障国家和人民的利益，共享全球新能源产业发展的红利。

美国地质调查局2025年1月发布的报告显示，2024年刚果（金）产钴22万吨，占全球总产量的75.86%，是全球钴的主要供应国，禁令再次延期，将给全球钴产业链带来新的变数。

此前，刚果（金）于2月宣布暂停钴出口4个月，后又延长禁令3个月（至9月22日左右）。受刚果（金）钴出口禁令影响，今年以来，钴的价格一路飙升，据生意社数据，截至9月18日，钴的最新价格已突破27万元/吨，相较年初累计上涨62.7%。

在当今工业发展中，钴作为一种关键金属，扮演着不可或缺的角色。它广泛应用于航空航天、高端电子产品以及电动汽车的锂电池中，因其卓越的耐高温和抗腐蚀性能而受到青睐。随着全球对可再生能源和电动交通工具的需求不断上升，钴的价值愈加凸显，钴不仅在技术进步中发挥着重要作用，更是实现可持续发展的关键因素。

钴下游需求结构中，以三元和钴酸锂为代表的动力电池和消费电池行业占比超过70%。目前正值电池行业旺季，行业排产显著增长。根据SMM数据，2025年8月国内三元材料产量约7.34万吨，同比增长18.7%，环比增长7%；国内钴酸锂产量约1.24万吨，同比增长54.6%，环比增长18.8%。

当下时点，刚果（（金）限制出口带来的供给端影响已经体现在6-8月的钴中间品进口同比大幅下降中，钴供给端实质性紧缺已经逐步落地，电解钴和硫酸钴等产量显著下滑，在旺季下游需求保持高速增长背景下，硫酸钴等钴盐库存显著下滑。总体来看，当前钴下游需求持续旺盛，叠加钴原料紧缺和钴盐库存总体下降影响，钴价有望持续走强。

我们认为全球钴行业供需有望维持偏紧格局，钴新的市场均衡价格中枢有望较当前钴价显著提升，对应钴板块公司利润将显著增长，板块标的有望充分受益，建议关注两类标的：（1）在印尼等地拥有丰富钴产能，且产能释放不受刚果（金）出口禁令或配额制等限制的公司；（2）虽然钴产能在刚果（金），但拥有较高市场份额，钴业务盈利充分受益于钴价上涨的公司。

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