京东方A，我们在等什么？

万亿市值的远大目标，是我一直在等的，但这个路很长，需要一步步来走的，这里先不细说；现在，就说2400亿的阶段目标，我们在等什么？

我总结下来，就三件事：

一，30亿左右的单季归母净利润

估值方面的逻辑，大家参看《京东方，阶段目标，2400亿！》一文，这里就不细说了。今天，我主要从经营的角度来聊聊。

用一句话来形容，京东方当前的经营状态：

赚钱的是LCD，对归母净利润影响更大的是OLED。

IT面板，是京东方的中流砥柱，但很稳，变化不大。所以，在聊变数的时候，IT面板经常被忽视。当然，IT面板，今年的利润还是有增长的。

TV面板，现在有季节性波动，但整体上已经进入现金奶牛的状态。但问题是，合肥B9、武汉B17、成都B19三条TV面板生产线，存在少数股权现象。比如合肥B9，京东方持有的股权比例是36.37%。打个比方，我随手举个简单数字，100亿的利润，算在归母净利润里的只有36亿。所以，虽然TV面板的利润情况不错，但算在归母净利润里的，少了很多。

OLED面板，三条OLED6代线，京东方的持股比例：成都B7，100%；绵阳B11，83.46%；重庆B12，38.46%。尤其是成都B7，绵阳B11，这两条线亏损的时候，对归母净利润的影响，就特别显著了。而且，这三条线都背负着巨额折旧。折旧，是固定成本，不管做多做少都要扣的。所以，二季度的时候，高端OLED的淡季，苹果订单的淡季，订单相对不足，折旧的压力，就突显出来了。

而且，2024年，京东方OLED的营收，已经超过TV面板了。

所以，我说，站在京东方A归母净利润的角度，OLED的影响，远重于TV面板。当然，等着回购了合肥B9的少数股权，TV面板的重要性就提起来了。

OLED，现在有两点积极因素：

1.成都B7，部分折旧将于2025年下半年到期

这一点，是可以根据转固时间，明确推算出来的，参见下表。只是，我只能推算出来是在2025年下半年，但具体是哪一个月，我不能确定。所以，折旧到期的影响，是三季度、四季度，还是2026年，我不能确定，但最晚是2026年。

2.绵阳B11，供货苹果iphone17Pro新品

这段时间，各种乱七八糟的消息，太多了，但我不想重复，重复就是帮韩媒扩散对京东方的抹黑了。当然，主要还是太多了，重复起来太麻烦了。

我就说我了解的信息：iPhone17Pro版的订单，是肯定有的，而且京东方在8月份就已经在生产了，而且价格是比较香的。

不过，三季度是7月、8月、9月，三季度有订单，但不是完全跑满的状态。所以，三季度有增长，但重点是四季度。

另外，顺便说一个韩媒的消息：三星显示，将为苹果折叠屏手机生产1000万片折叠屏。注意，折叠屏对产能的消耗，不是简单的1：2、1：3，考虑到良率，对产能的消耗是更高的。所以，三星显示的产能被折叠屏占用，那苹果非折叠手机的订单，就需要转给京东方和LGD。然后，LGD说是扩建OLED6代线，增加15K/月的产能，为iphone18做准备。

如果是这样的话，2026年，绵阳B11，可以冲满产了。另外，成都B16是预留了手机OLED产能的，也不用扩其他新线了。

二，全额回购合肥B9的少数股权

这个，我之前做过测算，回购少数股权+合肥B9折旧大部到期，可以显著增厚京东方的归母净利润。

我一直的推断，大概的推断，今年年内完成，所以我今年说得特别特别多。理由，一但拖到折旧到期之后，合肥B9的净资产将会快速增长，那时再做估值，往下压价，就有一点小尬尴了。

总之，这件事肯定会做，但具体的细节，什么时候落地，只能等着了。

三，OLED淘汰赛，打出结果，部分淘汰，部分兼并

维系一家亏损运营的公司，是要花钱的。而且，OLED这种重资产行业，花钱花得还比较多。如果能看到未来的希望，这个钱该花也就花了。如果看不到希望，或者一次次失望，那么，可能哪一天，就突然坚持不下去了。

有人倒下，就是其他人的盛宴。