早晨，我看到这样一则消息：昨夜美国股市全线上涨，齐创新高。阿里巴巴美股隔夜暴涨8%，不仅强势突破3月底的前高，也刷新2021年底以来的纪录。受阿里大涨带动，纳斯达克中国金龙指数周四收涨2.89%，距突破3月底的前高仅差临门一脚。

看到这条消息，我脑海里忽然浮现几年前投资大师芒格买入阿里巴巴的故事。当时，芒格在220美元左右首次建仓，随后在下跌过程中不断加仓，综合成本约168美元/股。然而，阿里巴巴并未如预期反弹，反而持续走低，最低跌至58美元。2022年第一季度，芒格不得不在约108美元减持一半仓位，浮亏逾40%。截至2025年9月，阿里虽回升至155.44美元，但芒格这笔投资仍处小幅亏损。

这一案例提醒我们：即便投资大师，也会看错股票、做错操作。市场复杂多变，任何决策都伴随不确定性。芒格后来坦言，自己对阿里的商业模式和竞争格局判断失误，这次投资是“严重的错误”。

普通投资者该如何吸取教训？答案只有四个字：分散投资。我们无法预知每一次波动，也无法保证每次都对，但通过构建跨行业、跨风格的组合，可以有效平滑单只股票带来的剧烈波动，降低整体风险。

芒格的故事告诉我们，投资没有“常胜将军”。在风云莫测的市场里，用分散投资的智慧打造自己的投资组合，才能走得更稳、更远。思考怎样建立一个进可攻，退可守的股票组合极其重要。

几年前，我买入的先导智能一度浮亏逾70%。我没有止损割肉，而是耐心持有，如今浮盈逾40%。能扭亏为盈，除了心态，更关键的是建仓之初就做了充分分散，资金没有过度集中在单一标的上，风险始终可控。我的著作《股市价值投资之道散户实战说明书》记录了大量组合构建的实战案例，感兴趣的朋友不妨一读。

昨日，有网友晒出今年收益：账户居然大赚逾50%。我扫一眼便知，他八成重仓甚至满仓了半导体、人工智能等热门赛道。对这类不懂组合、只会“一把梭哈”的人，我毫无羡慕，只觉可怜。这一次他们靠押注赛道暴富，下一次也会因同样的押注而巨亏。水平再高，还能高过芒格？组合与资金管理就像汽车的刹车和气囊，看似多余，关键时刻却决定生死。开着缺安全装置的车狂奔，眼前再风光，终有翻车的一天。

如果说前几年A股、港股是“超跌”，如今总体已回到合理区间。大部分股票估值适中，可长期持有，却不宜重仓抄底——它们已不再便宜。当前看得见的“洼地”只剩消费和高股息两大板块，它们依旧便宜。没赶上科技列车的朋友，不妨上车这两趟，等待下一波风起。