中国商业航天10大投资机构——深创投深度分析
一、机构概况与核心优势
二、大众公用的战略角色与股权协同
三、商业航天投资策略与典型案例
四、政策红利与未来增长点
五、风险与挑战
六、总结与展望
冲刺“港股商业航天第一股”！国星宇航二度递表港交所
《科创板日报》（记者李明明）近日，成都国星宇航科技股份有限公司向港交所递交上市申请书，继续向“港股商业航天第一股”发起冲刺。
《科创板日报》记者注意到，本次为国星宇航二次申请递交申请。此前于2025年1月27日，国星宇航首次向港交所递交招股书，但由于证监会要求补充说明相关信息，且招股书已满 6 个月，该申请于 7 月 27 日失效。
招股书显示，国星宇航当前仍处于亏损状态。另据财报，商业航天产业链上的一些上市公司也面临盈利难题，比如中国卫星今年上半年出现亏损，中国卫通未亏损但净利润同比大幅下降。
今年计划发射12颗卫星但尚存盈利难题
国星宇航成立于2018年，其核心产品主要分为两类，一是AI应用卫星，搭载AI载荷，实现星上数据实时分析与处理，提升遥感效率；二是AI智算卫星，利用太空边缘计算技术，为地面及飞行器提供算力支持，推动“天数天算”（太空数据在轨处理）。
据最新版本的招股书，国星宇航2022年至2024年分别实现收入1.77亿元、5.08亿元、5.5亿元；2025年上半年实现收入2.41亿元，同比增长65.1%。
公司方面称，业绩增长得益于在轨运行及空间AI技术领域的进展，以及卫星制造流程及量产能力升级优化两项主要因素。
2025年5月14日，国星宇航发全球首个由12颗AI智算卫星组成的AI智算卫星星座。
截至最后实际可行日期，公司自主开发了6颗AI有效载荷、4颗AI应用卫星和16颗AI智算卫星，同时完成了14次太空任务。其中， XSD-15成为全球首颗验证在轨运行AI大模型的卫星。
近期国星宇航的“星算计划”颇受市场关注，业内人士将其与Space X部分业务类比。
据国星宇航执行副总裁赵宏杰此前介绍，“星算”计划由2800颗计算卫星组网构成未来天基算力网络，该计划由国星宇航牵头，目标是将算力服务器发射入轨，形成天基智能计算基础设施。
“星算”计划的首发星座已于5月14日成功发射。截至6月30日，国星宇航已获得研制另外20颗AI智算卫星的订单，并就其中12颗卫星订立发射服务协议，预期于2025年发射。
但国星宇航当前仍处于未盈利阶段。据公开数据，2022年至2024年，公司净亏损额分别为0.909亿元、1.393亿元、1.772亿元；从半年度数据来看，2024年上半年及2025年上半年，其亏损额分别为1.980亿元、1.920亿元，且结合当前发展态势，预计2025年全年仍将存在净亏损情况。
关于亏损原因，国星宇航解释称主要原因包括：
相对较高的研发开支，以提升公司的AI算法及算力、开发新型卫星平台及拓展星基解决方案；卫星及相关服务的毛利率波动，主要由于早期卫星制造及发射成本较高、规模经济尚未体现，以及个别项目定价策略；销售及营销费用增加，以拓展客户群、建立品牌知名度；行政开支增加，包括以股份为基础的付款及招聘资深人才所需成本。
事实上，不仅是国星宇航，商业航天相关产业链上的一些上市公司也面临盈利难题，以及业绩下滑等困境。根据公开财报数据，中国卫星今年上半年出现亏损，中国卫通未亏损但净利润同比大幅下降。
其中，中国卫星披露的 2025 年半年度报告显示，其上半年归属于上市公司股东的净利润为-3049.15 万元，同比下降 458.67%；中国卫通今年上半年归母净利润 1.81 亿元，同比下降 55.59%。
地产商为第三大股东
国星宇航创始人陆川，是一名80后，为正高级工程师，也是国家高层次人才特殊支持计划入选者。
2006年7月，陆川从电子科技大学通信与信息工程学院通信工程专业毕业，获工学学士学位；2018年6月，又取得广东工业大学控制科学与工程学工学博士学位，陆川也在这一年创办了国星宇航。
国内商业航天的蓬勃发展并非偶然，自2014年起，民间资本参与商业航天活动便得到鼓励；2016年，丽水一号搭载长征11号火箭升空，成为中国火箭首次为民营企业执行的商业发射任务。
据相关数据统计，2016年至2024年，商业航天领域的投资事件数量依次为13起、19起、23起、19起、18起、11起、17起、10起和15起。其中，2018年是这一领域投资热度最高的年份，而国星宇航正是在这一年5月成立。
IPO前，国星宇航已经融资到了C轮，背后站着一众知名投资机构，其中，深创投为早期天使轮融资，并累计跟进三次融资。
值得注意的是，另一天使投资方为星河产业集团，该机构是星河控股集团主动实现从“城市空间提供商”向“城市运营商”转型而成立的专业产业地产投资运营集团公司。
大众公用全资大众香港出资3000万美元的新华创新基金投资了大疆，目前尚未退出获利。
