关键指标【仅供参考】

1、沪深300股债利差择时模型：6.17%，维持100%偏股基金。（持有资金或新增资金均配置节节高混合/雄霸赛道偏股等组合）。

2、万得全A市净率：1.61倍，处于38.37%分位数（历史1.28-2.14，再跌20.5%达到近10年最低，涨32.92%创近5年新高），转债等权领涨。

3、可转债均价：133.071元，处于66.67%的适中偏高区域（历史94.741-152.232）。

4、动量宽基：科创50；动量板块：港股通互联网、金融科技、科创芯片。

【债券】

银行活期+最高年化收益率3.67%；

国债逆回购可用最高年化收益率为3.37%（沪市3天期）。

【海外研报】

美国总统特朗普近日签署的《美国优先投资政策》备忘录，虽未实施具体制裁，但呼吁美国养老金和捐赠基金停止新增对中国人工智能(AI)和先进制造业等高科技领域的投资(包括有价证券)。

受限制领域，美国不能投资中国企业，中国也不能投资美国企业，但允许中国企业自带资本、技术、产业到美国本土投资。

瑞银认为，中国AI供应链上的公司，包括硬件、软件和互联网公司可能会受到影响，不排除实施新一轮的审计标准审查。

该行之前估计，美国直接禁止投资的股票在一年内会下跌23%。

该消息一度引发美股中概大跌，

但国内资本占比较高的A股和港股表现相对抗跌。

【A股港股】

在中概大跌影响下，

恒生科技整体下跌，

但尾盘跌幅收敛到1.57%，

算是比较强势的调整了。

典型如阿里巴巴美股前晚下跌10.23%，

但其港股昨天仅下跌3.76%。

持有中概的网友因ETF前期溢价，

25日享受了4%+的暴揍，

非常难受。

但是如果眼睛不是盯着跌幅，

而是盯住企业业绩和估值，

会放心很多。

下面是大树分享的华泰研报对应的中概股估值，

截止2月23日，以2025年预计业绩为基准，

腾讯控股市盈率17.9倍，

阿里巴巴市盈率13.8倍，

美团市盈率15.8倍，

京东市盈率9.5倍，

拼多多市盈率7.8倍。

再问你还怕不怕？

25日，离岸人民币小幅贬值，主力净流出471亿元，1473只上涨，3535只待涨，市场整体下跌0.82%，痛感增强，能源金属、汽车整车、风电设备等涨幅靠前；港股通净买入220亿元，恒生指数低开后走高，尾盘跌幅收敛至1.32%，高分红和新能源涨幅靠前。

【美股中概等】

25日夜间，黄金下跌1.17%，白银下跌1.68%，ICE布油下跌2.18%，美国十年期国债收益率快速走低至4.2964%，道琼斯指数上涨0.37%，纳斯达克100指数下跌1.2%，中概互联上涨0.32%，A50下跌1.25%。

美股多数下跌，伯克希尔上涨0.28%，亚马逊上涨0.04%，涨幅靠前；特斯拉下跌8.39%，英伟达下跌2.8%，超微半导体下跌3.84%，博通下跌2.59%，跌幅偏大。

恒生科技多数下跌，但理想汽车上涨12.52%，贝壳上涨4.27%，小米集团上涨3.1%，逆市上涨；携程下跌11.92%，美团下跌4.74%，京东下跌3.79%，阿里巴巴下跌3.76%，跌幅偏大。

美股中概企稳上涨，理想汽车上涨13.2%，阿里巴巴上涨3.86%，显示投资信心有所恢复。

【消息方面】

DeepSeek已重新开放API充值（相对免费服务，API服务提供个性化场景挖掘、更快的速度和更及时的响应等）。DeepSeek-Chat模型优惠期结束，调用价格已变更为每百万输入tokens 2元，每百万输出tokens 8元。此前因资源紧张，DeepSeek曾一度停止充值。该服务开放，意味着对芯片和算力的需求增加。

阿里Qwen团队在社交媒体宣布发布新推理模型——深度思考（QwQ）。这是一个基于Qwen2.5-Max的推理模型，支持深度思考和联网搜索，并会展示完整的思维链。Qwen团队称，QWQ-MAX官方版本即将发布，还会发布更小的可在本地设备部署的模型。

字节跳动旗下AI助手豆包正在小范围测试深度思考模型，但接入的不是DeepSeek模型，是自有深度思考模型的不同实验版本。

宇树科技更新视频 “功夫机器人”；北京审批同意全国首个机器人大厨上岗，3分钟摊一个煎饼果子。

华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东发布视频，正式预告华为将于3月发布首款为原生鸿蒙而生的新形态手机。

多家国内一线光伏组件企业集体上调组件价格，光伏行业出现底部反转信号。

整体看，

在国内科技和资本逐步活跃的背景下，

港股和A股抗跌性较好，

特别是低估值的大型科技股，

AI芯片和应用场景需求较大，

光伏产业链、消费电子、智能驾驶等领域持续释放反转信号，

相关主题有望持续活跃。

【发车】

今日买入“全球平衡精选”组合1000元，

借助市场调整继续布局全球优质资产。

“全球平衡精选”组合聚焦全球债券+全球优质资产，

使用策略的回溯年化9%+,

约90%的年份都在上涨，

适合作为全球理财罐。

场外组合成立约半年，

年化收益率8.67%，

近期受债券、美股和红利等影响小幅回调，

整体依旧稳健，当前仍是不错的上车点。

可在天天基金APP首页搜索“全球平衡精选”跟投。

一、特色老债

1、双低转债【偏安全】

美锦转债、海亮转债、希望转债、杭银转债、希望转2。

2、小规模双低债【偏活跃】

金埔转债、严牌转债、京源转债、冠中转债、宏丰转债。

3、低溢价转债【偏进攻】

锋工转债、英博转债、智尚转债、会通转债、震裕转债。

4.华阳转债、福22转债董事会提议下修，如果下修到底，参考价值分别120元和125元。

25日可转债等权上涨0.11%，溢价率中位数为30.81%,跟随市场小幅震荡。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。

二、估值分析