$ST股(BK0511)$  $*ST正平(SH603843)$  $ST新华锦(SH600735)$  

ST板块在特定月份的表现疲软，并非偶然的市场波动，而是制度规则与资金行为共同作用的必然结果。这两个时段如同为ST公司量身定制的“高压期”，其压力来源截然不同却又环环相扣。

十二月的难，是“预期”与“现实”的双重挤压。 临近年末，资金面本就趋于紧张，机构有结账清算、锁定收益的强烈需求，风险偏好显著降低。而此时，ST公司正处于“保壳”倒计时的关键时刻，其全年业绩、资产重组能否成功仍充满巨大不确定性。市场犹如在黑暗中评估一栋危房的稳定性，谨慎的投资者会选择提前撤离，规避可能到来的退市“黑天鹅”。这种避险情绪导致的流动性收缩，使股价极易阴跌。

三四月的难，是“审判”结果的集中兑现。 此时是年报密集披露期，也是退市新规发挥威力的核心窗口。交易所将依据硬性的财务数据（如扣非净利润、营收、净资产）和审计意见，对ST公司做出“生死判决”。任何一份“无法表示意见”的审计报告，或触及财务类退市指标，都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草，引发股价的断崖式下跌。这是一场预期落地、风险彻底暴露的“明牌时刻”，恐慌性抛售往往最为惨烈。

因此，ST板块在这两个时段的煎熬，本质上是制度性风险的周期性释放。十二月规避的是“不确定性”的风险，三四月承受的是“确定性”的审判。对于投资者而言，这绝非寻常的调整，而是规则驱动的、高概率的“价值毁灭期”。真正的预案，不是在下跌中寻找机会，而是在风险窗口开启前，就彻底远离这片雷区——因为保护本金最有效的方式，有时就是承认有些游戏不该参与。理解并尊重这套规则周期，本身就是最重要的风控。

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