战略金属正从“周期品”向“战略资产”升级，在出口管制、新能源与军工需求激增的背景下，价格与估值呈现共振上行态势。重点关注稀土、钨钼、锑铋、铜铝、贵金属及钴锂等赛道的资源与深加工龙头企业。

一、核心逻辑

供给收缩：钨、钼、中重稀土等实施出口管制，叠加国内行业整治，供给弹性下降。

需求爆发：新能源车、机器人、光伏、军工等领域拉动高端磁材与特种合金需求。

货币支撑：降息预期及央行购金行为，提振贵金属市场及板块风险偏好。

政策加持：关键矿产清单明确与出口限制政策，强化资源安全溢价。

二、重点赛道与标的

1. 稀土：政策收紧叠加需求拉动，标的包括北方稀土、广晟有色、金力永磁。

2. 钨/钼：供给刚性且需求稳定，标的为中钨高新、金钼股份。

3. 锑/铋：供给集中且需求增长，标的有湖南黄金、中钨高新（铋业务）。

4. 铜/铝：受新能源与绿色发展驱动，铜板块标的为紫金矿业、洛阳钼业；铝板块标的为神火股份、云铝股份。

5. 贵金属/白银：估值修复叠加工业需求，贵金属标的为山东黄金、银泰黄金；白银标的为盛达资源、兴业银锡。

6. 钴/锂：军工与新能源需求共振，标的包括洛阳钼业、华友钴业、天齐锂业。

三、投资要点

优先选择“资源+深加工”一体化、出口合规的龙头企业。

核心跟踪指标：现货/期货价格、出口政策、库存数据。

贵金属适合作为底仓配置，小金属宜把握事件驱动机会，铜铝需关注资源储备与成本优势。

四、风险提示

政策与贸易环境突变、小金属价格波动回撤、新能源/军工需求不及预期。

五、配置建议

稳健底仓（50%）：贵金属（山东黄金/银泰黄金）+铜铝（紫金矿业/神火股份）。

弹性进攻（30%-40%）：稀土、钨钼、锑铋、钴锂相关标的。

机动仓位（10%-20%）：小金属与白银标的。

注：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需自主研判。

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