$证券(BK0473)$  #股市怎么看#  

- 佣金费率下降：券商数量过剩，行业内竞争激烈，为争夺客源，佣金费率不断降低。2025年上半年，全市场日均成交额大幅增长，但券商经纪业务手续费收入同比增速远低于成交额增速，市场成交额增加对券商业绩的拉动效果减弱，影响了券商股价表现。

- 投行业务受挫：新股IPO数量大幅减少，2024年全年IPO数量同比下降68%，2025年虽有恢复但仍未达此前水平。券商投行业务遭受重创，像中信证券等大券商的投行业务手续费净收入大幅下滑，这对券商整体业绩和股价产生了负面影响。

- 政策调控影响：券商股常被视为调控工具，监管层为防止市场过热，会通过券商股压制指数。同时，监管加强对两融、衍生品等高风险业务的管控，而T+0试点、资本补充债等利好政策迟迟未落地，市场预期落空，导致券商股表现不佳。

- 资金分流：当前市场热点集中在科技成长板块，如DeepSeek、人形机器人等，资金更倾向于追逐这些短期高弹性题材。此外，银行、煤炭等高股息板块因稳健收益也受到资金追捧，券商作为传统周期板块，对资金的吸引力相对减弱。

- 业绩预期兑现：2024年四季度以来，日均2万亿成交已成常态，市场对券商经纪、两融等业务的业绩增长预期逐步消化，部分投资者认为“高成交-高业绩”逻辑已充分反映在股价中，因此不再对券商股过度追捧，导致其股价上涨乏力。

- 缺乏持续放量预期：券商板块对成交量变化较为敏感，若要迎来爆发，需要市场对未来成交量有进一步放大的预期。现阶段A股虽成交活跃，但未见明显持续放量趋势，市场参与者对券商股后续上涨动力存疑，使得券商股难以走强。