$康比特(SZ920429)你们都不看半年报和三季报的吗？公司都说了，业绩下滑就是原料大幅涨价导致的。

康比特从欧盟进口的核心原材料是乳清蛋白（含浓缩乳清蛋白、分离乳清蛋白等），这是其运动营养食品（如蛋白粉、增肌粉）最主要的原料，占相关产品成本比重很高。此外，还会进口部分营养补充剂类原料（如左旋肉碱、低聚糖等），用于运动功能类产品配方。

康比特从欧盟进口的核心原材料是乳清蛋白（含浓缩乳清蛋白、分离乳清蛋白等），这是其运动营养食品（如蛋白粉、增肌粉）最主要的原料，占相关产品成本比重很高。此外，还会进口部分营养补充剂类原料（如左旋肉碱、低聚糖等），用于运动功能类产品配方。

 以下是你要的详细信息，核心要点速览：欧盟乳清蛋白供应以德国、法国、爱尔兰、荷兰为主；供应商涵盖Arla、FrieslandCampina、Hilmar等；乳清蛋白占核心成本50%-70%，2025上半年因价格大涨导致毛利率下滑约9.3个百分点。

一、欧盟主要供应国

- 德国、法国、爱尔兰、荷兰是欧盟核心供应国，这些国家乳业发达、奶酪产业成熟，乳清蛋白（奶酪副产品）产量大、品质稳定。

- 其他补充来源：丹麦、比利时、西班牙等欧盟奶业强国，供应部分特定规格乳清原料。

二、典型供应商（含欧盟+全球头部）

- 欧盟系：Arla Foods（丹麦/瑞典）、FrieslandCampina（荷兰）、Carbery（爱尔兰），供应浓缩/分离乳清蛋白，符合欧盟食品标准与运动营养纯度要求。

- 全球头部（含美国）：**Hilmar（美国）**是康比特公开提及的核心乳清供应商，提供高纯度分离乳清蛋白，用于高端产品线。

- 补充供应商：欧洲DMV International、Glanbia等，提供特殊规格（如水解乳清、低乳糖乳清）以适配不同配方。

三、价格波动对成本与利润的影响

1. 成本权重：乳清蛋白占康比特蛋白粉等核心产品成本的50%-70%，是成本第一大项。

2. 2024下半年—2025上半年价格大涨：分离乳清蛋白结转成本同比**+54.88%，浓缩乳清蛋白+30.56%**。

3. 直接影响：2025上半年营业成本同比**+28.57%，显著高于营收增速（10.92%）；毛利率从上年同期41.51%降至32.21%，下滑约9.3个百分点**；归母净利润同比**-67.91%**。

4. 波动原因：国际供需、奶酪消费周期、能源与物流成本、汇率变动、地缘冲突等。

5. 公司应对：与供应商签长期协议锁定部分价格；优化产品结构、推出高附加值配方；阶段性调整终端售价（涨幅低于成本涨幅）以平衡毛利与市场份额。

需要我整理一份未来1–2个季度乳清蛋白价格的关键观察指标（如欧盟奶酪产量、美国现货价、人民币兑欧元汇率）及对应的成本影响情景，方便你跟踪吗？