$贝特瑞(SZ920185)$  基于公开信息，参与杉杉股份第二轮重整的主要三方中，中国宝安-贝特瑞联合体在产业协同上机会最大，但面临反垄断审查的核心变数。

1. 中国宝安-贝特瑞联合体：产业整合，协同最强

其机会在于将全球负极材料第一（贝特瑞）与第二（杉杉）合并，形成份额超33%的“超级龙头”，能实现技术、客户与成本的全方位协同。最大风险是必须通过国家市场监管总局的经营者集中审查，存在不确定性。

2. 湖南盐业集团：地方国资，资源加持

作为省级国企，其核心优势是拥有盐矿资源，可提供负极材料关键原料烧碱，形成成本优势，且资金与政策支持稳定。但主要挑战在于缺乏新能源产业运营经验，“盐+新能源”的跨界整合能力待验证。

3. 方大炭素：产业关联，但实力存疑

作为碳基材料企业，与负极材料存在技术协同，且控股股东有大型重整经验。但其自身2025年前三季度净利润大幅下滑，财务压力大，市场对其“小马拉大车”的整合能力存有顾虑。

核心判断：当前重整优先考虑产业投资人。因此，产业逻辑最顺的中国宝安-贝特瑞联合体胜算最高，但成败系于反垄断审查。湖南盐业则凭借国资背景与资源成为关键变量。最终结果取决于各方与管理人、债权人及监管的最终谈判。