一、公司基本面分析
1.1 核心业务与产品结构
七丰精工科技股份有限公司（北交所股票代码：920169）成立于2001年，总部位于浙江嘉兴，是专注于中高端紧固件研发制造的国家级高新技术企业。公司于2022年4月15日登陆北交所，主营业务覆盖：
- 核心产品：国际标准（GB/JIS/ANSI/ISO）及非标紧固件、高速铁路螺纹道钉、航空航天及军工专用紧固件，其中紧固件收入占比达90.58%（2025H1数据）[3][10]。
- 应用领域：高速铁路（京沪、京广、兰新等线路）、航空航天（军用战机、航天器）、核电装备，产品通过ISO9001、GJB9001B、AS9100C质量体系及CNAS国家实验室认证[1]。
- 市场布局：以外销为主导，2025H1境外收入占比63.02%（毛利率19.59%），境内占比36.98%（毛利率33.03%）[3]。
2025年3月，公司战略控股浙江汉诺威新材料有限公司（持股50%），切入材料前处理领域，强化产业链协同[5]。
1.2 股权结构与控制权
- 控股股东：陈跃忠直接持股40.16%（截至2025Q3），2025年8月减持46.6万股后仍保持绝对控制权。
- 实际控制人：陈跃忠与蔡学群（持股6.35%）共同控制，二人合计持股46.51%，通过家族关联企业（如海盐七丰控股）形成稳固控制网络[65]。
- 股权变动：2025年11月因股权激励回购注销94.5万股，总股本降至8080万股，股东持股比例被动上升[41]。
二、行业地位与竞争格局
2.1 行业定位与政策环境
- 行业归属：证监会分类属“通用设备制造业”，GICS分类为“工业机械”[18]。行业受《中国制造2025》及“十四五”规划支持，工信部明确2026年高端紧固件自给率目标75%以上 [80]。
- 技术壁垒：高端领域需突破材料性能（钛合金/高温合金）、工艺精度及适航认证壁垒，公司凭借22项专利（含7项发明专利）和CNAS认证构建护城河[21][49]。
- 政策利好：2025年12月3日通过国家级专精特新“小巨人”企业复核，强化政策资源获取能力[51]。
2.2 竞争格局与产业链地位
| 竞争维度 | 现状描述 |
| 国内竞争者 | 晋亿实业、飞沃科技、超捷股份等同业在航空航天、汽车领域布局[22] |
| 国际巨头 | 美国伊顿、德国舍弗勒主导全球市场，公司处于国产替代初期[25] |
| 客户集中度 | 前五大客户收入占比50.70%（2024年），含福斯罗（Vossloh）、成飞集团等[54] |
| 议价能力 | 上游钢材价格波动敏感（毛利率2024年降至23.19%），下游客户存在替代风险[22][43] |
公司凭借军品认证资质和定制化服务能力，在航空航天紧固件国产化率不足5%的市场中占据战略卡位[25]。
三、财务表现与成长动能
3.1 历史财务指标对比
| 指标 | 2024年 | 2023年 | 2022年 | 变动趋势 |
| 营业收入（亿元） | 1.832 | 1.665 | 2.018 | 2024年同比+10.02% [43] |
| 归母净利润（万元）| 1394 | 1964 | 3713 | 2024年同比-29.01% [43] |
| 毛利率 | 23.19% | 26.40% | 28.83% | 持续承压[43] |
| ROE（加权） | 4.461% | 6.415% | 16.27% | 显著下滑[43] |
3.2 2025年业绩爆发驱动因素
2025年前三季度营收1.51亿元（同比+15.91%），净利润2838.96万元（同比+259.66%），但核心动力为：
- 非经常性损益贡献：非流动性资产处置收益2300万元，占净利润81%，扣非净利润仅增长44.33% [35]。
- 主业改善信号：毛利率回升至23.60%，经营活动现金流净额2544.85万元（同比+130.57%）[7][77]。
四、业务进展与产能扩张
4.1 航空航天领域突破
- 军品应用：产品进入成飞集团供应链，应用于歼-10、歼-20等主力战机结构件[89]。
- 航天配套：为中国航天科技集团提供紧固件，商业航天布局低轨卫星、火箭市场[90][91]。
4.2 轨道交通领域订单
- 最新中标：2025年7月中标中铁宝桥道岔用紧固件项目，巩固高铁产业链地位[95]。
- 产能升级：原高铁螺纹道钉项目变更为“年产1580万件高端精密零部件技改项目”，一期聚焦轨道交通类产品，2025年底投产后预计年产值2亿元 [92][94]。
五、市场情绪与估值水平
5.1 资金动向与持股集中度
| 指标 | 2025Q3数据 | 变动趋势 |
| 机构持仓占比 | 14.28%（1167万股） | 较Q2增35万股，基金新入场[61] |
| 股东人数 | 8531户 | 较Q2锐减33.70% [65] |
| 融资余额（12月2日） | 1678.83万元 | 近一年80%分位高位[83] |
广发北交所精选基金（014273）新进十大流通股东，反映机构关注度提升[61]。
5.2 估值与同业对比
- 当前估值（2025年10月30日）：
- 市盈率（TTM）78.91倍，市净率（LF）8.11倍 [7]。
- 同业表现（2025年前三季度）：
| 指标 | 七丰精工 | 同业排名（已披露公司） |
|------------------------|----------|------------------------|
| 归母净利润增速 | +259.66% | 第156名[77] |
| 经营活动现金流净额 | 2545万元 | 第133名[77] |
| 资产负债率 | 17.76% | 显著低于行业均值[7] |
六、投资价值结论
航空航天、高铁领域国产替代核心标的，技术壁垒稳固（7项发明专利）[49]；
政策强力扶持（专精特新“小巨人”）[51]，产能扩张提升高端市场占有率[94]；
现金流改善、机构增持显示基本面边际向好[7][61]。
风险提示：本报告不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎。
免责声明：以上仅供参考，不构成投资建议。
