$南特科技(SZ920124)$ $南特科技(SZ874643)$

一、申购观点

预计上市后股价区间：16-20元

二、发行情况

发行代码：920124

发行价格：8.66元

发行市盈率：13.60倍

发行数量：总计3,718.3329万股（其中网上3346.49961万股，战略配售10%，371.83万股）

发行后总股本：14,873.3315万股

募资用途与投资方向

·       本次拟发行 3,718.33 万股，发行价 8.66 元/股，预计募集资金净额 28,442.52 万元（即 2.844 亿元）。扣除发行费用后，全部募集资金将投资以下项目：

三、公司/项目基本面

主营业务与核心优势：
从事精密机械零部件的研发、生产与销售，产品涵盖压缩机零部件、汽车结构件等，形成从铸造到机加的完整产业链，客户包括美的、格力等头部制造商。

行业地位及壁垒：
在家电与汽车零部件领域具备较高技术含量和工艺壁垒，是细分市场的重要供应商，拥有稳定大客户资源与较强精密制造能力。

竞争格局与风险：
客户集中度高，前五大客户收入占比超85%，回款周期长，现金流波动较大；行业竞争加剧，存在业绩对下游需求依赖较强的风险。

四、财务与业绩预测

（1）年度数据

2025 年度预测：

营业收入为108,000–114,000万元（同比+4.77%–+10.59%）

归母净利润为10,600–11,600万元（同比+7.92%–+18.11%）

扣非净利润为10,200–11,200万元（同比+7.72%–+18.28%）

财务表现要点：

盈利能力稳定：毛利率预计维持在22%–23%区间，净利率稳定在约9%–10%，显示成本控制和规模效应持续。

现金流改善可期：随产能利用率提升和费用率优化，经营现金流有望回正，利润质量提升。

（2）三季报对比（2025Q3 vs 2024Q3）

2025 年前三季度归母净利润累计为 8,486.71万元，同比增长 约17%；扣非净利润略有波动，同比下降主要受中期利润基数影响。

五、投资要点与风险提示

投资要点：

产业链完整：公司具备从熔炼、铸造到机加工的全流程制造能力，形成稳定成本与质量优势。

优质客户结构：与美的、格力等头部家电及汽车零部件企业长期合作，客户粘性较强。

业绩稳健增长：报告期内营收与利润保持持续增长，毛利率稳定在22% 左右，盈利能力稳中有升。

风险提示：

客户集中风险：前五大客户收入占比超过 85%，若核心客户调整订单，将影响公司业绩。

下游行业波动：主要服务家电与汽车行业，宏观经济或终端需求变化可能导致订单波动。

募投项目进度风险：若建设周期延迟或市场消化不及预期，将影响产能释放和回报节奏。

成本波动风险：原材料、能源及人工成本上升可能压缩公司利润空间。