北交所上市企业诺思兰德（920047）近日宣布，公司正计划发行H股并在香港联交所主板上市。
作为一家长期处于亏损状态的创新药研发企业，诺思兰德此次赴港上市的意图十分明显——在资金持续消耗、业绩不见起色的情况下，急需新的融资渠道维持公司运营和新药研发。
业绩亏损与资金困境
从财务状况来看，诺思兰德的经营情况不佳。业绩方面，公司自2009年挂牌以来持续亏损，扣非归母净利润始终为负。2025年第一季度，公司归母净利润亏损772万元，虽较上年同期亏损有所减亏，但依然未能扭转亏损局面。2025年上半年，公司归母净利润为-1971万元。
资产与资金状况更加凸显了公司的困境。截至2025年上半年末，公司货币资金较上年末减少41.3%至1.08亿元，占公司总资产比重下降14.39个百分点。与此同时，公司经营活动净现金流持续为负，2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为-2869万元，较上年同期的-2541万元减少12.92%。
融资历史显示，公司自上市以来已进行多次融资：2010年A轮融资3970万元；2014年B轮融资7230万元；2018年定向增发募资8000万元；2020年精选层挂牌融资2.23亿元。然而，由于创新药行业的高研发特性，这些资金正在快速消耗。
从资金消耗速度与经营现金流持续为负的状况来看，诺思兰德此次寻求H股上市，很大程度上是迫于资金压力。在业绩持续亏损的情况下，赴港融资已成为公司维持生存的重要选择。
生物创新药尚未实现商业化
诺思兰德成立于2004年6月，是一家专业从事基因治疗药物、重组蛋白质类药物和眼科用药物研发、生产及销售的创新型生物制药企业。公司于2009年在新三板挂牌，2020年11月进入新三板精选层，最终在北交所上市。
诺思兰德主要业务涵盖两个板块：一是眼科药品的研发、生产和销售，拥有溴莫尼定滴眼液、玻璃酸钠滴眼液和盐酸奥洛他定滴眼液等产品；二是创新生物药的研发，公司建立了基因载体、动物细胞培养、原核细胞培养和生物大分子纯化四个关键技术平台。
《财中社》注意到，公司自主研发的生物工程新药项目仍处于药物研发阶段，尚未实现上市销售，主营业务收入主要来源于滴眼液产品的生产销售、受托加工及技术服务。
在研发管线方面，公司核心产品包括重组人肝细胞生长因子裸质粒注射液（NL003）、注射用重组人改构白介素-11（NL002）和注射用重组人胸腺素β4（NL005），其中NL003和NL002进入III期临床阶段，NL005则处于II期临床阶段。
近年来，诺思兰德营收规模在5000万-7000万元。由于生物创新药尚未实现商业化，公司营收难以覆盖持续增长的支出。
二级市场上，截至2025年10月10日，诺思兰德股价为24.11元，总市值达66.13亿元；市盈率约为-172.68倍，市净率约14.58倍，估值水平较高反映了市场对其新药研发前景的预期。
从新三板到北交所，再到如今计划奔赴港交所，面对货币资金急剧减少、经营现金流持续为负的困境，H股上市已成为诺思兰德重要的“输血”通道。然而，市场是否会继续为这家长期亏损的企业买单，还要看其核心产品何时能够实现商业化突破。
