11月12日，武汉吉和昌新材料股份有限公司（以下简称“吉和昌”）回复了北交所首轮问询。公司主营表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售，拟募资扩产并在北交所上市。然而，公司盈利已显疲态，核心产品毛利率剧烈波动，产能利用率不高，叠加下游光伏、锂电行业去库存，业绩下滑风险陡增。

　　北交所关注到，奥克股份持有吉和昌37.71%的股份，为公司第二大股东。报告期内，公司向奥克股份采购环氧乙烷、共用循环水及食堂，且部分高管来自奥克股份。奥克股份2023年、2024年持续亏损。

　　对此，北交所要求说明相关交易发生的背景及必要性，结合市场价格或第三方交易价格说明交易定价公允性，是否存在关联方代垫成本费用或利益输送的情形。吉和昌称，公司与奥克股份及其下属企业之间的关联交易均具备商业合理性，相关采购及销售价格公允，不存在关联方代垫成本、费用或利益输送的情形。

　　北交所还要求说明奥克股份2023年、2024年持续亏损的原因，客户供应商与发行人重合情况，相关经营风险是否会传导至发行人相关业务板块。

　　吉和昌回复称，奥克股份及相关主体的客户供应商尽管与公司存在重叠情形（重叠占比整体较低），但各方之间合同签署、条件谈判、货物交付以及款项收支等均独立开展，在采购、生产和销售整个业务体系亦保持独立；另外，公司细分产品结构与细分应用领域与奥克股份及相关主体存在较大差别，合理预计相关经营风险不会传导至公司相关业务板块。

　　2022至2024年，吉和昌营业收入分别为4.27亿元、4.38亿元、5.17亿元，年化复合增速约10%；同期扣非净利润分别为5299万元、5376万元、5405万元，几乎“原地踏步”。

　　2025年上半年，公司业绩双降，营收2.54亿元，同比下降5.57%；扣非净利润2896万元，同比下降8.3%。扣非净利润同比下滑，主要系上半年光伏行业阶段性去库存影响，下游终端厂商整体开工率不足，导致公司水性新材料产品销量及价格同比有所下降。

　　毛利率方面，2022年至2025年上半年分别为31.06%、31.59%、27.28%、27.45%，总体呈下滑态势。其中，电池电解液添加剂2023、2024年毛利率分别为-3.62%、-3.03%，连续两年为负；2025年上半年虽回正至18.82%，但仍远低于2022年26.22%的水平。锂电铜箔添加剂毛利率亦由2022年的55.96%降至2025年上半年的46.77%，降幅近10个百分点。

　　北交所关注到，公司2022年和2023年前五大客户杭州诺丁汉科技有限公司注册资本为50万元，参保人数为6人，因此要求说明相关客户向公司采购金额与其经营规模是否匹配，与公司及其关联方是否存在关联关系，相关交易是否真实及相关依据。吉和昌称，公司与上述实缴资本较低、员工人数较少、成立时间短即开展合作的客户之间的交易具有合理性。

　　报告期内，吉和昌主要产品单价承压。

　　公司表面工程化学品板块以镀镍中间体和镀锌中间体两大主要产品系列为主，合计贡献约75%收入；新能源电池材料板块的主要产品SPS和1,3-PS占该板块收入约90%。

　　其中，锂电池电解液添加剂1,3-PS在2022年均价为10.02万元/吨，2024年跌至5.49万元/吨，降幅45%；2025年上半年虽小幅回升至5.75万元/吨，但行业产能依旧过剩，价格反弹空间有限。

　　报告期各期，公司整体产能利用率不高，在70%上下徘徊。2022年至2024年，新能源电池材料产能利用率整体呈下降趋势，2025年上半年产能利用率有所回升。

　　其中，2025年上半年，公司表面工程化学品产能利用率仅53.41%，特种表面活性剂（荆门）产能利用率65.60%，均低于70%。

　　公司此次拟募资2.9亿元，用于年产1.2万吨光伏材料、表面处理化学品和相关副产品项目等，但监管关注新增产能能否顺利消化。公司回应称，已储备比亚迪、晶科能源等龙头客户订单，且2025年下半年光伏开工率有望回升，产能利用率将逐步提升。

　　吉和昌同时也表示，由于项目存在实施周期，新增产能释放存在爬坡期，研发中心产生效益也存在时滞性，合理预期短期内募投项目难以完全释放经济效益，同时固定成本短期内的大幅提升甚至于可能导致存货出现跌价损失。